8 دقائق قراءة
استقر سعر صرف الروبل الروسي مقابل الدولار، وسيرسخ في فبراير 2024 عند مستوى يقارب 90 روبلًا لكل وحدة من العملة الأمريكية. وقد أصبح ذلك ممكنًا نتيجة بلوغ الاقتصاد الروسي توازنًا في مستويات الواردات والصادرات. ويكتسب استقرار سعر الصرف أهمية بالنسبة إلى المصدرين والاستثمارات وسوق المستهلكين.
وتُظهر نتائج عام 2023 أن الاقتصاد الروسي يتعامل مع الأثر السلبي للعقوبات الاقتصادية. وقد احتُفظ بالإمكانات التصديرية للبلاد، بفضل التفاعل الفعال مع الدول الصديقة والتطوير السريع لأساليب جديدة لدعم المنتجين المحليين. لا يستطيع أحد أن يجزم بما سيحدث للروبل في 2024، لكن التقلبات آخذة في الانخفاض.
ماذا سيحدث للروبل واليوان في 2024؟
الروبل في 2023 - أسباب الاضطرابات
على مدار العام الماضي، سعر صرف الدولار/الروبل شهد تقلبات كبيرة. فبعد أن بدأ عند 70 روبلًا للدولار في يناير، أخذ الروبل يفقد قيمته، متراجعًا بنسبة 40% بحلول الخريف. وفي منتصف أغسطس، بلغ سعر صرف الدولار في بورصة موسكو ذروته السنوية عند 101.7 روبل للدولار. واستجابة لذلك، اضطربت السلطات واتخذت إجراءات صارمة. وقد ساعد رفع سعر الفائدة الرئيسي بما يقارب مرة ونصف على استقرار الروبل لفترة قصيرة (إذ بلغ متوسط سعر الدولار 96.7 روبل). وبحلول أكتوبر، ارتفع السعر مجددًا إلى المستوى النفسي البالغ 100 روبل للدولار. وفرضت الحكومة قواعد جديدة على المصدرين لبيع العملات الأجنبية، فتغير الاتجاه بشدة؛ إذ تعزز الروبل بحلول نهاية أكتوبر إلى 93.4 روبل للدولار، وبحلول 25 ديسمبر كان يُتداول عند 92 روبلًا للدولار.
أجرت مجلة «التوقعات» مقابلات مع خبراء اقترحوا تقديراتهم لمدى عدم الاستقرار المحتمل. ويتوقع معظمهم أن يبلغ سعر الدولار هذا العام 90-95 روبلًا. ويؤيد هذا التطور اثنا عشر من أصل 17 خبيرًا. ومع ذلك، يتوقع اثنان آخران سعرًا أعلى (يصل إلى 100 روبل)، بينما يثق ثلاثة بأن الروبل سيعزز قيمته إلى 85-87 روبلًا للدولار.
مصدر الاضطرابات
بحسب أميليا سترانا، المحللة في «فاينانشال إمباير»، اتسمت كل مرحلة من مراحل ضعف الروبل خلال العام ونصف العام الماضيين بدوافع مختلفة، وكان لأطراف مختلفة دور فيها.
شهدت ديناميكيات سعر صرف الدولار تغيرات كبيرة في صيف 2022؛ ثم قفز السعر من 50 روبلًا إلى 80 روبلًا في خريف 2022 بسبب الزيادة المفاجئة في حجم الواردات. أما الارتفاع اللاحق لسعر الصرف، متجاوزًا 90 روبلًا للدولار، فكان سببه تغيرات غير متوقعة في الصادرات، ناجمة عن انهيار التدفقات المالية وتأثير عوامل السوق المضاربية. وتشير إلى أن التنبؤ بالتطورات اللاحقة كان صعبًا بسبب عدم استقرار أسعار الفائدة وتوقعات ضعف الروبل.
وجاءت تطورات مختلفة تمامًا مع ارتفاع قيمة الروبل في 2023، وهو ما حددته إلى حد كبير المعاملات المالية الحكومية وزيادة أحجام الإقراض. وقد انعكست توقعات المسؤولين الحكوميين وتعليقاتهم حتمًا على التقلبات الحادة في سعر الصرف.
في الوقت الحالي، استعاد مستوى سعر الصرف مبرراته العلمية بفضل تعدد العوامل. فقد بلغ الاقتصاد الروسي نقطة التوازن بين الصادرات والواردات، واستقر سعر الصرف عند 90 روبلًا للدولار، وهو مستوى مقبول للمصدرين ولسوقي الاستهلاك والاستثمار، بحسب ما قاله أندريه بيلوسوف، النائب الأول لرئيس الوزراء، في 21 ديسمبر. وإلى جانب تعليمات الرئيس ببيع عائدات التصدير، أدّى تباطؤ الواردات وتأجيل الزيادات الموسمية في أسعار النفط دورًا مهمًا.
التوقعات الأساسية للروبل في 2024
يرى خبراء جمعية «المسار الجديد» للاقتصاديين أن سعر الصرف المتبادل للعملة في 2024 سيظل مستقرًا ضمن نطاق يتراوح بين 90 و100 روبل/دولار، بما يحقق توازنًا مستقرًا ويضمن لوزارة المالية تدفقًا ماليًا متجددًا. ويؤيد هذا الرأي روديون لوميفوروتوف، كبير المحللين في «سبيرسي آي بي للأبحاث الاستثمارية»، إذ يرى أن متوسط سعر صرف الروبل سيظل عند 90 روبلًا/دولار. ووفقًا لبافل بيريوكوف، المتخصص في «غازبروم بنك»، سيبلغ متوسط سعر صرف الروبل السنوي في 2024 نحو 93 روبلًا/دولار.
بحسب دينيس بوبوف، كبير المحللين في «برومسفياز بنك»، تشير تقديرات الاقتصاديين، وفقًا لتوقعات وزارة الاقتصاد، إلى انخفاض متوقع في سعر صرف الدولار/الروبل في 2024 إلى 90.1، وفي 2025 إلى 91.1، وبحلول 2026 إلى 92.3.
وضمت المجموعة المشاركة في استطلاع مجلة «فيدوموستي» 17 مؤسسة وخبيرًا مختلفًا، من بينهم بنوك وشركات استثمار ووكالات تصنيف وجامعات وجمعيات مهنية.
سيوفر اتساع فائض الحساب الجاري دعمًا كبيرًا للعملة المحلية، إذ سيرتفع إلى 62 مليار دولار في 2023، مقارنةً بـ58 مليار دولار في العام السابق. وفي الوقت نفسه، سيؤدي انخفاض حاجة الاقتصاد إلى سداد الديون بالعملات الأجنبية إلى تقليص حجم الالتزامات الخارجية إلى 40–45 مليار دولار، مقارنةً بـ55–60 مليار دولار في العام الماضي. ويشير الخبير بيريوكوف إلى أن استمرار تدخل البنك المركزي في سوق الصرف الأجنبي، وفرض معايير إلزامية على المصدرين لبيع العملات الأجنبية، يؤثران أيضًا في استقرار العملة الوطنية. لكن قد ينشأ وضع غير مستقر بسبب حدة السوق والخلفية المعلوماتية والعوامل الجيوسياسية والإجراءات التي تتخذها السلطات خلال الحملة الانتخابية. إضافةً إلى ذلك، قد يشكل تغيير السياسة النقديةللبنك المركزي الروسي خطرًا إضافيًا على الروبل.
ستتحدد درجة التقلب إلى حد كبير بالعوامل العالمية، لكن إذا استخدمت الحكومة والبنك المركزي أدواتهما، فسيحدان من نطاق التقلبات المحتملة. وتشمل هذه الأدوات تدخلات البنك المركزي الروسي في إطار الآلية المالية المعتمدة، وإلزام المصدرين ببيع العملة، وأساليب مراقبة المعاملات مع الشركات التابعة للمؤسسات الأجنبية.
إذا حاول سعر صرف الدولار مجددًا تجاوز مستوى 100 روبل، فستبدأ السلطات باتخاذ إجراءات جديدة ضمن إطار الرقابة الإدارية. وقد يؤدي ذلك إلى تشديد القيود على سحب رأس المال، وحظر دفع الأرباح والقروض بالعملات الأجنبية، فضلًا عن فرض قيود على أنشطة المتداولين الأجانب. ولا يمكن استبعاد فرض قيود على تداول الروبل في الخارج، ورفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 17–20%، وزيادة مبيعات احتياطيات النقد الأجنبي المقومة باليوان، وحظر شراء الشركات الروسية أسهمًا من غير المقيمين، وإبطاء خروج الشركات الأجنبية من السوق الروسية.
تأثير الإنفاق الحكومي
يعكس استخدام ميزانية 2024 التي اقترحتها الحكومة الروسية رغبةً في تخصيص موارد كبيرة لتعزيز القوات المسلحة. وهذا يمهد لتحول شامل في أولويات البلاد، حيث يتجاوز الإنفاق العسكري الإنفاق الاجتماعي. ويجادل الكرملين بأن الحرب مع أوكرانيا والغرب أصبحت محركًا للتقدم الاقتصادي، وأن الزيادة الضخمة في الإنفاق العسكري تؤكد نيته مواصلة المواجهة. وستُستخدم الأموال لتحديث الترسانات، وتمويل أعمال عسكرية أكثر عدوانية عند الضرورة، بما في ذلك احتمال فرض الأحكام العرفية أو التعبئة.
من المقرر أن يرتفع الإنفاق الاجتماعي في العام المقبل بمقدار هائل، من 1 تريليون روبل إلى 7.5 تريليون روبل. وسيرتفع الإنفاق الدفاعي، بما يشمل الجيش والشرطة والسجون، من 3.2 تريليون روبل إلى 3.5 تريليون روبل. لكن الإنفاق على التعليم والطب سيظل عند المستوى نفسه، ما يعني أنه سيُخفض فعليًا في العام المقبل.
على الرغم من هذه الوعود بالإنفاق، تتوقع وزارة التنمية الاقتصادية أن يرتفع التضخم بنسبة 4.5 بالمئة فقط في العام المقبل. ومن المتوقع أن ينمو الاقتصاد بنسبة 2.3 بالمئة، وأن يبلغ متوسط سعر نفط الأورال 71.30 دولارًا للبرميل (على الرغم من سقف السعر البالغ 60 دولارًا الذي حدّدته مجموعة السبع). ومن المتوقع أن يبلغ سعر صرف الدولار مقابل الروبل 90.1 روبل.
بعبارة أخرى، ستُموّل زيادة الإنفاق على الاحتياجات العسكرية والاجتماعية من خلال الانخفاض التدريجي في قيمة العملة الوطنية، وهو ما يحدث بالفعل بوتيرة نشطة. ويمكن احتواء التضخم بفضل عجز معتدل في الميزانية.
بحلول الآن، يُخطط لمضاعفة الإنفاق الدفاعي تقريبًا مقارنة بالعام الحالي. ورغم أن هذه النسبة أقل قليلًا من 12-17% من الناتج المحلي الإجمالي التي أُنفقت في وقت ما على الدفاع خلال الحرب الباردة، فإن هذا الإنفاق يوازي الإنفاق العسكري الأمريكي في ثمانينيات القرن الماضي. وبدأ ارتفاع الإنفاق العسكري في عام 2011، عندما أطلقت الحكومة الروسية برنامجًا لإعادة التسلح مدته تسع سنوات، قُدّرت تكلفته بنحو 20 تريليون روبل.
يستعد الكرملين بنشاط لخوض حرب طويلة على الأراضي الأوكرانية، وقد يدرس إمكانية تحقيق فوائد اقتصادية كبيرة من هذا السيناريو. فالأسلحة تحفّز الازدهار الصناعي، وهو ما ينعكس على النمو الاقتصادي. وتُظهر الصناعات المرتبطة مباشرة بالحرب نموًا لافتًا. كما تشهد الصناعات المرتبطة بجهود الحرب بصورة غير مباشرة معدل نمو مرتفعًا على نحو غير معتاد.
تؤدي زيادة الإنفاق على الاحتياجات العسكرية والاجتماعية إلى عدم الاستقرار الاقتصادي، ولا سيما في أوقات السلم، حين يسهم الاعتماد على الواردات في ارتفاع التضخم. وينطوي ذلك على خطر استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، ما قد يؤثر سلبًا في الاستثمارات. ويعرّض الكرملين، باستثماره كل جهوده في زيادة الإنفاق العسكري، البلاد لخطر الانخراط في عمل عسكري دائم، وهو ما يؤدي بدوره إلى تدهور الوضع الاقتصادي ومستوى معيشة السكان.
توقعات سعر الصرف استنادًا إلى التحليل الفني
يمكن التنبؤ بما سيحدث للروبل في المستقبل القريب باستخدام التحليل الفني. في التحليل الفني، تتمثل الخطوة الأهم في تحديد الاتجاهات الرئيسية والثانوية، ثم تحليل الأنماط البيانية. وتتيح الأشكال البيانية تحديد احتمالية استمرار الاتجاهات أو انعكاسها. يُظهر الرسم البياني اليومي لقيمة الدولار وجود قمة مزدوجة، انعكس عندها الاتجاه الصاعد السابق. واستمر هذا الاتجاه من 50 روبلًا للدولار إلى 100 روبل. ويظهر الآن اتجاه هابط جديد. وفي هذا الاتجاه الهابط، من المهم أن تكون كل قمة لاحقة أدنى من القمة السابقة. وتظهر هذه القمم هنا في 7 نوفمبر و21 نوفمبر و4 ديسمبر. ويتوافق تشكّل الاتجاه مع تعريف الاتجاه الهابط.
يمثل التماسك الحالي صراعًا لتحديد ما إذا كان القاع السابق للانعكاس، الواقع أعلى بقليل من مستوى المقاومة عند 88 (لأن الأسعار الآن أدنى من هذا السعر)، سيبقى مقاومة أم يتحول إلى دعم. وقد تكون الإشارة الجديدة إلى تشكّل سوق هابطة انحدارًا أشد في تراجع السعر، أي القناة الهابطة. وحتى الآن، لا يسبقنا سوى بلوغ الحد السفلي للقناة الحالية، وفي الوقت نفسه القمة السابقة للانعكاس الواقعة أدنى بقليل من 82.
النتائج
في بداية عام 2024، يُتوقع أن يقوى الروبل مقارنة بمتوسطه السنوي، على خلفية رفع أسعار الفائدة واتخاذ قرارات إدارية، لكن من المتوقع أن يتراجع بحلول نهاية العام. وعادةً ما تكون الأشهر الأربعة الأولى من العام مواتية للروبل بسبب انخفاض الطلب على العملة. وخلال هذه الفترة، قد يقوى الروبل ليصل إلى 85 روبلًا للدولار. وسيؤدي الرفع اللاحق لتدابير الصرف الأجنبي المؤقتة، واستمرار نمو الواردات في ظل زيادة النشاط الاستثماري للدولة وقطاع الأعمال، إلى اقتراب سعر الصرف من مستوى 100 روبل.
استفد من هذه المعلومات وتداول مع أفضل وسيط فوركس في روسيا، شركة Alfa Forex.