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En 2024, el rublo y el yuan podrían experimentar cambios significativos. Un informe del Banco de Rusia mostró que la participación del yuan en el volumen de operaciones con divisas en Moscow Exchange fue del 46% en noviembre de 2023, mientras que la participación del dólar y el euro cayó al 52%. Las empresas rusas están emitiendo bonos en yuanes y los bancos están ampliando la oferta de depósitos en yuanes. Por lo tanto, es importante conocer la participación de la moneda china en el comercio entre Rusia y otros países del mundo, así como su resistencia a la inflación y las posibles áreas de inversión para los inversionistas rusos.
El futuro del rublo y el dólar en 2024
El futuro del rublo y el euro en 2024
La importancia del yuan en la economía rusa
La importancia del yuan en Rusia es cada vez más evidente. Esto se refleja en la revisión de la estructura de activos del Fondo Nacional de Bienestar realizada por el Ministerio de Finanzas de Rusia a fines de 2022. Ahora, el fondo solo puede invertir en activos denominados en renminbi, mientras que las inversiones en instrumentos en dólares están completamente prohibidas y los saldos en libras esterlinas y yenes se redujeron a cero. Los datos al 1 de diciembre de 2023 muestran que el Fondo Nacional de Riqueza tiene un valor de 13.4 billones de rublos, de los cuales 3.5 billones de rublos, o aproximadamente una cuarta parte de la «riqueza nacional», están en moneda china.
El pronóstico del tipo de cambio del yuan para 2024 depende de muchos factores.
El mercado de divisas y el trading de los últimos dos años han mostrado un aumento significativo de los volúmenes de operaciones con yuanes en Moscow Exchange, que se multiplicaron por 100, de 27 mil millones a 2.7 billones de rublos. El yuan comenzó a utilizarse con más frecuencia en el comercio exterior. Si hasta 2022 la moneda china prácticamente no se utilizaba, para noviembre de 2023 representaba un impresionante 33% de las exportaciones y el 37% de las importaciones de Rusia. En los 11 meses de 2023, el comercio entre Rusia y China aumentó más de una cuarta parte en comparación con el año anterior. Además, en septiembre, Rusia ocupó el quinto lugar en el ranking mundial de uso del yuan en pagos internacionales, con una participación del 1.95%.
El rublo frente al yuan
Los estrategas de divisas de Unicredit actualizaron sus pronósticos para el tipo de cambio del dólar estadounidense (USD) frente al yuan chino (CNY) y el rublo ruso (RUB) para los próximos años. El pronóstico apunta a un posible escenario en el que USD/CNY podría caer por debajo de 7.00 en 2024. Además, se espera que este año el par dólar/rublo fluctúe alrededor de 100 y que, para fines de 2024, pueda subir a 115.
En el pasado reciente, el yuan chino (CNY) y el rublo ruso (RUB) se depreciaron frente al dólar estadounidense (USD). Esta tendencia, que se observó claramente en agosto de 2023, experimentó una presión vendedora adicional a principios del mes siguiente. Esto se debió principalmente a la recuperación de la fortaleza del USD, que se reflejó en un tipo de cambio que alcanzó máximos de 16 años.
Cabe destacar que los tipos de cambio USD/CNY y USD/CNH superaron 7.34 y 7.36, respectivamente, y al mismo tiempo el tipo de cambio del dólar frente al rublo tendía a ubicarse alrededor de 98. Según Unicredit, este año no se espera una depreciación significativa adicional del yuan chino ni del rublo ruso. Sin embargo, tampoco se prevé una recuperación significativa en el futuro cercano.
«El deterioro de la situación económica en China, junto con los indicios de una inflación débil, no ofrece motivos sólidos para esperar una apreciación de la moneda en este momento», afirma Roberto Mialic, estratega de divisas de Unicredit. Además, la reducción del superávit de cuenta corriente de Rusia, junto con un déficit presupuestario creciente, parece estar presionando al rublo para que se deprecie más. Sin embargo, el analista señala que el Banco Central de Rusia (CBR) tiene la tarea de hacer frente a las consecuencias inflacionarias de un posible debilitamiento de la moneda.
La postura de las autoridades chinas con respecto a la relación de su moneda con el dólar estadounidense (USD) ha cambiado.
Anteriormente, el nivel de 7.35 para el par USD/CNY se consideraba una «línea en la arena», es decir, una barrera psicológica que las autoridades no querían cruzar. ¿Qué sucederá con el yuan en 2024? El sentimiento actual sugiere que las autoridades chinas se han vuelto más tolerantes con tipos de cambio incluso superiores a ese umbral. «Ahora, las autoridades chinas parecen estar cómodas con que el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yuan supere 7.35», afirma Mialic. Estos cambios en las perspectivas hacen que una caída del USD/RMB por debajo de 7.00 sea una posibilidad cada vez más atractiva para 2024, pero esto depende de que la trayectoria económica de China sea positiva. El estratega destaca que este escenario es condicional y sugiere que el resultado real dependerá en gran medida de las mejoras económicas en China.
En cuanto a la dinámica del rublo ruso frente al dólar estadounidense, los pronósticos indican que el tipo de cambio se ubicará cerca de 100 para fines de este año. Sin embargo, más adelante, el panorama es diferente. «Esperamos que el tipo de cambio del dólar frente al rublo se negocie alrededor de 100 este año y suba a 115 para fines de 2024», agrega el analista.
El yuan crecerá moderadamente
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El reciente fortalecimiento del yuan chino frente al dólar estadounidense refleja una sólida confianza del mercado en el potencial de recuperación económica de China y en la mejora de las condiciones externas. Los expertos dijeron que el impulso alcista probablemente continuará durante los próximos meses. Después de subir 800 puntos básicos y alcanzar 7.16 por dólar estadounidense el lunes, su mejor nivel en cuatro meses, el yuan nacional siguió fortaleciéndose y se acercó a 7.13 en las primeras operaciones del martes.
Yuan extraterritorial (yuan negociado fuera del mercado de China continental) también subió más de 500 puntos básicos el lunes y superó el nivel de 7.17 frente al dólar estadounidense. Al comienzo de la sesión de trading del martes, llegó a 7.14.
Zhou Maohua, investigador macroeconómico de China Everbright Bank, afirmó que los datos económicos nacionales muestran que el ritmo de recuperación de la actividad económica de China se ha fortalecido considerablemente y que la economía alcanzó su tasa de crecimiento potencial. Según él, estos factores contribuyeron a la recuperación de la posición del yuan en el mercado de divisas.
Fan Ruoying, investigadora del Bank of China, afirmó que la recuperación económica del país ha sido evidente desde el tercer trimestre, ya que las políticas introducidas anteriormente para estabilizar la economía comenzaron gradualmente a dar frutos. Los principales indicadores macroeconómicos relacionados con el consumo, la inversión y la rentabilidad empresarial mostraron una mejora marginal. Según ella, todos estos factores respaldaron el desempeño del yuan.
HSBC elevó su pronóstico de crecimiento económico de China para 2023 al 5.2 por ciento, desde el 4.9 por ciento, citando un repunte del consumo que está impulsando la actividad económica nacional en general. HSBC también revisó a la baja su pronóstico de crecimiento del PIB de China para 2024 al 4.9 por ciento, frente a una estimación anterior del 4.6 por ciento.
Según Zhu Haibin, economista jefe de JP Morgan China, el crecimiento de la inversión en vehículos de nuevas energías, manufactura e infraestructura de China ha sido bastante notable este año. Como resultado, JP Morgan revisó su pronóstico de crecimiento del PIB de China para 2023 al 5.2 por ciento, frente a una estimación anterior del 5 por ciento.
Según Fawad Razaqzada, analista de mercado de el proveedor de servicios financieros City Index, el mercado tiene expectativas demasiado alcistas respecto al dólar estadounidense. Los últimos datos muestran que el índice de precios al consumidor de EE. UU. cayó más rápido de lo esperado, lo que reforzó las expectativas del mercado de que la Reserva Federal no volverá a subir las tasas de interés. Así, la brecha entre las tasas de interés de China y EE. UU. se reducirá gradualmente.
Wang Tao, economista jefe para China del banco de inversión UBS, dijo que el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yuan se ha mantenido estable en torno a 7.3 este año, lo que puede explicarse en parte por la recuperación de la demanda interna y la mejora de las exportaciones. El dólar estadounidense podría empezar a debilitarse cuando la Fed recorte las tasas de interés y el crecimiento económico de EE. UU. se desacelere en 2024, lo que ayudaría al yuan a apreciarse moderadamente frente al dólar estadounidense, dijo Wang. Se espera que el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yuan se sitúe en torno a 7.15 en 2024 y llegue a 7 en 2025.
Aunque Wang estimó que el yuan se mantendrá en torno a 7.3 frente al dólar estadounidense a principios de 2024, el banco central de China no recurrirá a devaluarlo para impulsar las exportaciones o el crecimiento económico. Por el contrario, dará mayor importancia a la confianza del mercado en el tipo de cambio del renminbi y a su estabilidad. Según la Conferencia Central de Trabajo Financiero celebrada a finales de octubre, es necesario redoblar los esfuerzos para fortalecer la gestión del mercado de divisas y mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del renminbi en un nivel razonable y equilibrado.
El papel cambiante del yuan en el mundo
En septiembre de 2023, la moneda china ocupó el segundo lugar en las liquidaciones del comercio internacional a través de SWIFT, y aumentó su participación al 5.8%, mientras que el euro, en tercer lugar, tuvo una participación del 5.4%. Esto explica por qué el yuan está subiendo. Sin embargo, el dólar sigue siendo el líder absoluto en las transacciones comerciales y representa más del 80% de los pagos internacionales.
Aunque el dólar aún ocupa una posición dominante, las políticas de sanciones de los países occidentales podrían cambiar esta situación. En agosto, el presidente de Sudáfrica expresó su descontento porque los países occidentales utilizan cada vez más los sistemas financieros y de pago globales como una «herramienta de lucha geopolítica». El Banco Central de India mantiene la misma postura y considera importante encontrar una alternativa al dólar y al euro debido al alto riesgo de sanciones. La única alternativa actual al yuan es la moneda de los países BRICS, que, sin embargo, solo existe sobre el papel.
La participación del yuan en las reservas globales de divisas y en las liquidaciones comerciales está creciendo rápidamente, pero aún está muy por debajo de la del dólar. Al cierre del primer semestre de 2023, la participación del yuan en las reservas globales de divisas casi se había duplicado en 6 años, hasta alcanzar el 2.45%. La participación del dólar cayó 6.48% durante ese período, pero aún mantiene un impresionante 58.88%.
El grupo de países BRICS puede ampliar el uso de sus monedas en el comercio internacional y aumentar sus reservas de divisas mediante la expansión de su infraestructura financiera. El Banco Popular de China interactúa activamente con los bancos centrales de otros países, abre líneas bilaterales de swap y amplía la red de bancos corresponsales. Además, China está desarrollando un sistema de pagos transfronterizos, CIPS, similar a SWIFT, que se lanzó en 2015.
Un acontecimiento muy importante para el yuan fue el acuerdo entre China y Arabia Saudita para crear una línea bilateral de intercambio entre sus bancos centrales. China recibe el 25% de las exportaciones de petróleo de Arabia Saudita, y el cambio al yuan para los pagos del petróleo podría fortalecer la posición de la moneda china en el comercio global.
Conclusión
Diversas previsiones indican la posibilidad de que el USD/CNY caiga por debajo de la marca de 7.00 en 2024. Si tenemos en cuenta la caída prevista del par dólar/rublo a 100 este año, podemos suponer un tipo de cambio de equilibrio CNY/RUB de alrededor de 14.3.
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