ใช้เวลาอ่าน 3 นาที
ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องสูงที่สุดเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ทั่วโลก โดยมีสาเหตุหลักจากปริมาณการซื้อขายจำนวนมากของผู้เข้าร่วมตลาดหลากหลายกลุ่ม ตั้งแต่เทรดเดอร์รายย่อยไปจนถึงบริษัท ธนาคารพาณิชย์และธนาคารเพื่อการลงทุน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และสถาบันอื่นๆ จากข้อมูลของ การสำรวจธนาคารกลางประจำสามปีของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS)ในเดือนเมษายน 2022 มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในตลาด FX แบบ OTC อยู่ที่ $7.5 ล้านล้าน เพิ่มขึ้น 14% จาก $6.6 ล้านล้านในเดือนเมษายน 2019
เมื่อมีผลประโยชน์ของนักลงทุนเข้ามาเกี่ยวข้องมากมาย เรามาดูกันว่าตลาดฟอเร็กซ์มีผลงานอย่างไรในปี 2023 ท่ามกลางสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่แน่นอน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรง จากนั้นจะกล่าวถึงแนวโน้มสำหรับปี 2024
ตลาดฟอเร็กซ์ในปี 2023
มาตรการจำกัดการระบาดใหญ่ถูกยกเลิกในช่วงต้นปี 2023 เปิดทางให้พนักงานกลับไปทำงาน และครอบครัวออกไปใช้เวลานอกบ้านที่ร้านอาหารและห้างสรรพสินค้า รวมถึงเดินทางท่องเที่ยว อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจโลกยังคงเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียกับยูเครน ส่งผลให้ธนาคารกลางขยายการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษต่อเนื่องจนถึงไตรมาสที่สาม แม้จะมีความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะถดถอยในไม่ช้า
ประเด็นสำคัญบางประการในปี 2023 และผลกระทบต่อค่าเงินมีดังต่อไปนี้
เงินเฟ้อที่ยังคงคุกรุ่น
หนึ่งในความท้าทายสำคัญที่รัฐบาลและธนาคารกลางทั่วโลกเผชิญคือเงินเฟ้อที่ลดลงได้ยาก ซึ่งเริ่มขึ้นในช่วงการระบาดใหญ่และต่อเนื่องมาถึงปี 2023 อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงครั้งใหญ่ของธนาคารกลางทั่วโลกด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นช่วยชะลอเงินเฟ้อจากจุดสูงสุดในปี 2022 ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนแรงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ แม้เงินเฟ้อจะลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แต่ก็ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมายของธนาคารกลางส่วนใหญ่ทั่วโลก
ข้อมูลจาก OECD ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อเมื่อเทียบรายปีในกลุ่มประเทศ OECD ซึ่งวัดจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ลดลงมาอยู่ที่ 5.7% ในเดือนมิถุนายน 2023 จาก 6.5% ในเดือนพฤษภาคม และลดลงต่อเนื่องเมื่อใกล้สิ้นปี 2023
ณ เดือนพฤศจิกายน อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของผู้บริโภคในสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปอยู่ที่ 3.1% ขณะที่ในสหราชอาณาจักรลดลงจาก 4.6% ในเดือนตุลาคมมาอยู่ที่ 3.9% ซึ่งทั้งหมดบ่งชี้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นทำให้ผู้บริโภคลดการใช้จ่าย ส่งผลให้เงินเฟ้อชะลอตัวลง
การปรับเปลี่ยนทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลาง
หลังจากปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นในปี 2022 ธนาคารกลางส่วนใหญ่ทั่วโลกก็ชะลอการขึ้นดอกเบี้ย และถึงขั้นหยุดพักในไตรมาสสุดท้ายของปี ท่ามกลางตัวเลขเงินเฟ้อที่ลดลงและความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอย บางประเทศ เช่น จีน ยังผ่อนคลายนโยบายการเงินและขยายมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อเร่งการเติบโต ซึ่งทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่กว้างขึ้น ยกเว้นญี่ปุ่น และสร้างแรงกดดันต่อเงินหยวน ขณะเดียวกัน นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายของญี่ปุ่นและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นเมื่อเทียบกับประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ ยังคงส่งผลกระทบต่อเงินเยน ซึ่งปรับตัวลดลงเป็นปีที่สามติดต่อกันเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐและปอนด์สเตอร์ลิง และลดลงเป็นปีที่สี่เมื่อเทียบกับสกุลเงินเดียวของยุโรป
อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น
ที่มา: OECD
การนำปัจจัย ESG มาใช้ในการเทรดฟอเร็กซ์
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้เข้าร่วมตลาดยังพิจารณากรอบด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) เป็นหนึ่งในเกณฑ์สำหรับการลงทุน แม้นักลงทุนจะยังไม่ได้ลงทุนในกองทุนเหล่านี้เป็นจำนวนมาก แต่สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) ของกองทุนยั่งยืน ณ สิ้นครึ่งแรกของปี 2023 มีมูลค่าประมาณ $3.2 ล้านล้านทั่วโลก ซึ่งมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับครึ่งแรกของปี 2018
ปัจจุบัน เงินสำรอง FX ของธนาคารกลาง เช่น ธนาคารแห่งชาติเช็ก (CNB) ได้รับอิทธิพลจากปัจจัย ESG ข้อมูลจาก ING ระบุว่า CNB จัดสรรเงินสำรองฟอเร็กซ์ 3.7% ไว้ในกลุ่ม ESG ขณะที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีพอร์ตการลงทุนประมาณ 3.5% ในกองทุนสีเขียว เกณฑ์อื่นๆ ที่กำลังพิจารณา ได้แก่ การที่คู่สัญญาและธนาคารในตลาดฟอเร็กซ์นำตัวชี้วัด ESG มาใช้เพื่อมอบสิทธิประโยชน์ด้าน FX รวมถึงค่าธรรมเนียมที่ต่ำลงให้แก่ลูกค้าที่มีคะแนน ESG ดี ในทำนองเดียวกัน ผู้เข้าร่วมตลาดอาจเลือกทำธุรกิจกับธนาคารโดยพิจารณาจากคะแนน ESG ของธนาคารเหล่านั้น
ขณะนี้ยังไม่ชัดเจนว่าปัจจัย ESG จะมีบทบาทอย่างไรต่อผลการดำเนินงานของสกุลเงินหนึ่งเมื่อเทียบกับอีกสกุลเงินหนึ่ง จากแนวโน้มในปัจจุบัน ผู้ที่ได้รับประโยชน์หลักคือธนาคาร บริษัท สถาบันการเงิน และหน่วยงานอื่นๆ ที่ปฏิบัติตามกรอบ ESG
ที่มา: การวิเคราะห์ข้อมูล Morningstar โดย Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing
อิทธิพลของดอลลาร์ชะลอลงท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์
ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินหลักสำหรับการค้าและธุรกรรมระหว่างประเทศมานานหลายทศวรรษ แต่ในปี 2023 สกุลเงินสหรัฐฯ เผชิญกับการลดบทบาทของดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญเป็นครั้งแรก แม้ดอลลาร์ยังคงมีอิทธิพลเหนือธุรกรรม แต่การใช้ดอลลาร์ในการค้าและธุรกรรมทางการเงินทั่วโลกลดลงบ้าง ปัจจัยที่เกี่ยวข้องมีหลายประการ ซึ่งแบ่งกว้างๆ ได้เป็นเหตุผลทางเศรษฐกิจและการเมือง
ในด้านเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์เชื่อว่าแม้สัดส่วน GDP ของสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับเศรษฐกิจโลกจะลดลงนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง และอยู่ที่ประมาณ 25% ในปี 2022 แต่ปริมาณธุรกรรมในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงถึง 88.5% ณ ไตรมาสที่ 2 ปี 2023 นอกจากนี้ เงินสำรอง FX อย่างเป็นทางการยังอยู่ที่ 59.5% และมีปริมาณดอลลาร์จำนวนมากในการกำหนดราคาใบแจ้งหนี้การค้า การชำระเงินผ่าน SWIFT เงินกู้ข้ามพรมแดน และตราสารหนี้ระหว่างประเทศ ตามข้อมูลของ BIS นักวิเคราะห์ระบุว่าระบบการเงินระหว่างประเทศที่ใช้ดอลลาร์ในปัจจุบันเอื้อประโยชน์ต่อสหรัฐอเมริกา แต่ไม่ยั่งยืนในระยะยาว
เหตุผลทางการเมืองรวมถึงการใช้ดอลลาร์เป็นเครื่องมือเพื่อส่งเสริมนโยบายต่างประเทศของสหรัฐฯ หรือลงโทษประเทศที่ไม่สอดคล้องกับผลประโยชน์ของสหรัฐฯ ทำให้บางประเทศระมัดระวังที่จะพึ่งพาดอลลาร์มากเกินไป ในปี 2023 เราได้เห็นการค้าทวิภาคีในสกุลเงินหยวนของจีน รูเบิลรัสเซีย และสกุลเงินในตะวันออกกลาง เช่น ริยัลซาอุดีอาระเบียและดีนาร์สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ นอกจากการค้าทวิภาคีแล้ว ดอลลาร์ยังสูญเสียอิทธิพลบางส่วนในตลาดพลังงาน ซึ่งมีการซื้อขายจำนวนมากด้วยสกุลเงินอื่น
ดอลลาร์สหรัฐ - เงินสำรองและธุรกรรมระหว่างประเทศในปี 2023
ที่มา: internationalbanker.com
โดยสรุป สกุลเงินสหรัฐฯ ซึ่งแสดงด้วยดัชนีดอลลาร์ (DXY) ปรับตัวลงในปีที่แล้ว หลังจากพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษเมื่อเดือนกันยายน 2022 แม้ดอลลาร์จะไม่ได้ร่วงลงอย่างหนัก แต่ก็ลดลงมากกว่า 2.0% เมื่อเทียบกับสกุลเงินคู่แข่งในดัชนีถ่วงน้ำหนักตามการค้า และร่วงลงมากกว่า 12% จากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน 2022
ผลการดำเนินงานของสกุลเงินทั้งหกในดัชนีดอลลาร์สหรัฐในปี 2023
แนวโน้มตลาดฟอเร็กซ์ปี 2024
คู่เงินฟอเร็กซ์ส่วนใหญ่เคลื่อนไหวในกรอบแคบในช่วงต้นปี 2024 และแนวโน้มตลาดของเราชี้ให้เห็นปัจจัยสำคัญต่อไปนี้ ซึ่งจะขับเคลื่อนผลการดำเนินงานของสกุลเงินแต่ละสกุลในปี 2024
การเติบโต เงินเฟ้อ และจังหวะการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง
คาดว่าธนาคารกลางเกือบทั้งหมดที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา จะปรับเปลี่ยนทิศทางไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในปีนี้ เนื่องจากการเติบโตชะลอตัวและความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มสูงขึ้น ผลการดำเนินงานของสกุลเงินแต่ละสกุลจะขึ้นอยู่กับจังหวะการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจส่งผลต่อเงินเฟ้อในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง รวมถึงธนาคารกลางใดจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้นานกว่า และธนาคารกลางใดจะยอมปรับลดก่อน
ในบรรดาเศรษฐกิจหลัก นักวิเคราะห์คาดว่าสหภาพยุโรปจะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงต้นปีนี้ ขณะที่คาดการณ์ว่าการเติบโตในสหราชอาณาจักรจะยังอ่อนแอ หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มเริ่มลดลงตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2024 ส่วนเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขยายตัวในอัตรารายปี 4.9% ในไตรมาสที่สาม โดยมีปัจจัยหลักจากตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่คึกคัก แม้เทรดเดอร์คาดว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม แต่มีแนวโน้มมากกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบันจนถึงเดือนพฤษภาคม
ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์โดย Reuters คาดการณ์ว่า GDP ของสหรัฐฯ จะเติบโต 1.2% ในปี 2024 แม้พวกเขาจะมีความเห็นแตกต่างกันว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นของ Federal Reserve ในปี 2022 และ 2023 จะนำไปสู่การหดตัวทางเศรษฐกิจ กระตุ้นให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงหรือไม่ อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley ไม่ได้คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้คาดว่า Federal Reserve จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า
ขณะเดียวกัน Deloitte คาดว่าธนาคารกลางแคนาดาจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ตามแนวทางของ Fed อย่างไรก็ตาม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มเกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาด หลังเศรษฐกิจแคนาดาหดตัว 1.1% ในไตรมาสที่สามของปี 2023 ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ลดลง 0.1% ต่อปีในไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ขณะที่เงินเฟ้อทรงตัวที่ 3.1% และอัตราการว่างงานอยู่ที่ 5.8% ในเดือนพฤศจิกายน โดยทั้งสองค่าไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อนหน้า
เงินเฟ้อผู้บริโภค
ที่มา: Refinitiv, FT
แนวโน้มภูมิยุทธศาสตร์
แนวโน้มนี้อ้างอิงจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และการแลกเปลี่ยนข้อได้เปรียบเสียเปรียบของนโยบาย ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนของสกุลเงิน ตามข้อมูลของ Ernst & Young เหตุการณ์ปัจจุบันในยุโรปและตะวันออกกลางทำให้ความเสี่ยงที่ความขัดแย้งจะทวีความรุนแรงขึ้นในปีนี้เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ จำนวนประเทศที่จัดการเลือกตั้งในปี 2024 ยังสูงที่สุดเมื่อเทียบกับปีใด ๆ ในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดเหตุการณ์ไม่คาดคิดทางภูมิรัฐศาสตร์ ส่วนเหตุการณ์เชิงภูมิยุทธศาสตร์อื่น ๆ ได้แก่ การแข่งขันระหว่างประเทศต่าง ๆ เพื่อพัฒนาและกำกับดูแล AI ซึ่งเป็นหนึ่งในพลวัตสำคัญของความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ กับจีน และการปรับตัวในโลกหลายขั้ว โดยประเทศต่าง ๆ เช่น อินเดีย ตุรกี ซาอุดีอาระเบีย แอฟริกาใต้ และบราซิล กำลังเพิ่มบทบาทในวาระระหว่างประเทศ
ตามข้อมูลของ JP Morgan แนวโน้มที่ยูโรจะฟื้นตัวในปี 2024 ยังอ่อนแอ เนื่องจากภูมิภาคนี้กำลังเข้าใกล้ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ขณะที่อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับจำกัดการเติบโต หลังจาก ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยการดำเนินงานรีไฟแนนซ์หลักสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษที่ 4.5%
ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้มีมุมมองต่อเงินปอนด์อังกฤษในปี 2024 คล้ายกัน โดยคาดว่าเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรจะเผชิญกับเงินเฟ้อที่ปรับลดลงได้ยาก ขณะที่การเติบโตชะลอตัวลง พวกเขาต้องการเห็นผลกระทบของท่าทีด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษที่มีต่อเงินเฟ้อ การเติบโต และตลาดแรงงานก่อนที่ผู้กำหนดนโยบายจะเปลี่ยนทิศทางไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย
สำหรับเงินเยนญี่ปุ่น JP Morgan เชื่อว่าปัญหาเชิงโครงสร้างจะกดดันสกุลเงินเอเชียนี้ในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารคาดว่าปัจจัยระยะสั้น เช่น การเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย จะช่วยให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี แม้พวกเขาเชื่อว่าการแข็งค่าของเงินเยนจะมีไม่มาก เนื่องจากแนวโน้มขาลงระยะยาวที่เป็นพื้นฐาน
การคาดการณ์ของ JP Morgan สำหรับคู่สกุลเงินหลักในปี 2024
การคาดการณ์ Forex ปี 2024 จากธนาคารและนักวิเคราะห์สกุลเงินรายอื่น
AUD/USD- แนวโน้มขาขึ้น โดยคาดว่าราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 0.76-0.78 ใน H1, 2024 จากระดับ 0.6810 ณ สิ้นปี 2023
USD/CAD- คาดการณ์แนวโน้มขาขึ้นที่ 1.31 ภายในกลางปี 2024 และมีโอกาสปรับขึ้นต่อไปที่ 1.42 ภายในเดือนพฤศจิกายน 2024
GBP/USD- แนวโน้มขาลง โดยมีเป้าหมายที่ 1.11 ภายในกลางปี 2024 จากระดับ 1.2723 ณ สิ้นปี 2023