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En 2024, el rublo y el yuan pueden sufrir cambios importantes. Un informe del Banco de Rusia mostró que la participación del yuan en el volumen de negocios de divisas en la Bolsa de Moscú fue del 46% en noviembre de 2023, mientras que la participación del dólar y el euro cayó al 52%. Las empresas rusas están emitiendo bonos en yuanes y los bancos están ampliando la oferta de depósitos en yuanes. Por lo tanto, es importante cuál es la participación de la moneda china en el comercio entre Rusia y otros países del mundo, así como su resistencia a la inflación y las posibles áreas de inversión para los inversores rusos.
El futuro del rublo y del dólar en 2024
El futuro del rublo y del euro en 2024
La importancia del yuan en la economía rusa
La importancia del yuan en Rusia es cada vez más notable. Esto se refleja en la revisión de la estructura de activos del Fondo Nacional de Bienestar por parte del Ministerio de Finanzas de Rusia a finales de 2022. El fondo ahora sólo puede invertir en activos negociados en renminbi, mientras que invertir en instrumentos en dólares está completamente prohibido, con los saldos en libras esterlinas y yenes reducidos a cero. Los datos al 1 de diciembre de 2023 muestran que el Fondo Nacional de Riqueza tiene un valor de 13,4 billones de rublos, de los cuales 3,5 billones de rublos, o alrededor de una cuarta parte de la “riqueza nacional”, se mantienen en moneda china.
La previsión del tipo de cambio del yuan para 2024 depende de muchos factores.
El mercado de divisas y el comercio durante los últimos dos años han mostrado un aumento significativo en los volúmenes de comercio de yuanes en la Bolsa de Moscú, que creció 100 veces de 27 mil millones a 2,7 billones de rublos. El yuan empezó a utilizarse con mayor frecuencia en el comercio exterior. Si hasta 2022 la moneda china prácticamente no se utilizaba, en noviembre de 2023 representaba un impresionante 33% de las exportaciones y el 37% de las importaciones a Rusia. En los 11 meses de 2023, el comercio entre Rusia y China aumentó más de una cuarta parte en comparación con el año anterior. También en septiembre Rusia ocupó el quinto lugar en el ranking mundial de utilización del yuan en pagos internacionales, con una cuota del 1,95%.
Rublo contra Yuan
Los estrategas cambiarios de Unicredit han actualizado sus pronósticos para el tipo de cambio del dólar estadounidense (USD) frente al yuan chino (CNY) y al rublo ruso (RUB) en los próximos años. El pronóstico apunta a un posible escenario en el que el USD/CNY podría caer por debajo de 7,00 en 2024. Además, se espera que este año el par dólar/rublo fluctúe alrededor de 100, y para finales de 2024 puede aumentar a 115.
En el pasado reciente, el yuan chino (CNY) y el rublo ruso (RUB) se han depreciado frente al dólar estadounidense (USD). Esta tendencia, que se observó de manera destacada en agosto de 2023, experimentó presión de venta adicional a principios del mes siguiente. Esto se debió principalmente a la recuperación de la fortaleza USD, que se reflejó en que el tipo de cambio alcanzó máximos de 16 años.
Es de destacar que los tipos USD/CNY y USD/CNH superaron respectivamente 7,34 y 7,36, y al mismo tiempo el tipo de cambio dólar/rublo se acercó a 98. Según Unicredit, este año no se esperan nuevas depreciaciones significativas del yuan chino ni del rublo ruso. Sin embargo, no se espera una recuperación significativa en el futuro próximo.
“El deterioro de la situación económica en China, junto con los signos de una inflación débil, no proporciona razones serias para buscar una apreciación de la moneda en este momento”, dice Roberto Mialic, estratega cambiario de Unicredit. Además, el cada vez menor superávit de cuenta corriente de Rusia, junto con un creciente déficit presupuestario, parece estar empujando a una mayor depreciación del rublo. Sin embargo, el analista señala que el Banco Central de Rusia (BCR) se enfrenta a la tarea de hacer frente a las consecuencias inflacionarias de un posible debilitamiento de la moneda.
La posición de las autoridades chinas con respecto a la relación de su moneda con el dólar estadounidense (USD) ha cambiado.
Anteriormente, el nivel de 7,35 para el par USD/CNY se percibía como una “línea en la arena”, lo que indicaba una barrera psicológica que las autoridades no querían cruzar. ¿Qué pasará con el yuan en 2024? El sentimiento actual sugiere que las autoridades chinas se han vuelto más indulgentes con tasas incluso por encima de este umbral. “Las autoridades chinas ahora parecen sentirse cómodas con el tipo de cambio dólar-yuan superior a 7,35”, dice Mialich. Estos cambios en las perspectivas hacen que la caída del USD/RMB por debajo de 7,00 sea una historia cada vez más convincente para 2024, pero esto depende de las trayectorias económicas positivas de China. El estratega enfatiza la condicionalidad de este escenario, sugiriendo que el resultado real dependerá en gran medida de las mejoras económicas en China.
En cuanto a la dinámica del rublo ruso frente al dólar estadounidense, las previsiones indican que a finales de este año el comercio se acercará al rango de 100. Sin embargo, mirando hacia adelante, el horizonte pinta un panorama diferente. «Esperamos que el tipo de cambio dólar-rublo se cotice en torno a 100 este año y aumente a 115 a finales de 2024», añade el analista.
El yuan crecerá moderadamente
El reciente fortalecimiento del yuan chino frente al dólar estadounidense refleja una fuerte confianza del mercado en el potencial de recuperación económica de China y en la mejora de las condiciones externas. Los expertos dijeron que es probable que el impulso alcista de la moneda china continúe durante los próximos meses. Después de subir 800 puntos básicos hasta alcanzar 7,16 por dólar estadounidense el lunes, su mejor nivel en cuatro meses, el yuan interno continuó ganando fuerza y se acercó a 7,13 en las primeras operaciones del martes.
El yuan offshore (el yuan negociado fuera del mercado continental de China) también saltó más de 500 puntos básicos el lunes, superando el nivel de 7,17 frente al Dólar estadounidense. Al comienzo de la sesión del martes alcanzó el nivel 7,14.
Zhou Maohua, investigador macroeconómico del China Everbright Bank, dijo que los datos económicos internos muestran que el ritmo de recuperación de la actividad económica de China se ha fortalecido significativamente y la economía ha alcanzado su tasa de crecimiento potencial. Estos factores contribuyeron a la recuperación de la posición del yuan en el mercado de divisas, afirmó.
Fan Ruoying, investigador del Banco de China, dijo que la recuperación económica del país ha sido notable desde el tercer trimestre a medida que las políticas introducidas anteriormente para estabilizar la economía comenzaron a dar frutos gradualmente. Los indicadores macroeconómicos clave PLS27# relacionados con el consumo, la inversión y la rentabilidad corporativa mostraron una mejora marginal. Según ella, todos estos factores apoyaron el desempeño del yuan.
HSBC elevó su pronóstico para la tasa de crecimiento económico de China en 2023 al 5,2 por ciento desde el 4,9 por ciento, citando un repunte en el consumo que está impulsando la actividad económica interna en general. HSBC también revisó a la baja su pronóstico para el crecimiento del PIB de China en 2024 al 4,9 por ciento, por debajo de una estimación anterior del 4,6 por ciento.
Según Zhu Haibin, economista jefe de JP Morgan China, el crecimiento de la inversión en vehículos, manufactura e infraestructura de nuevas energías en China ha sido bastante notable este año. Como resultado, JP Morgan revisó su pronóstico para el crecimiento del PIB de China en 2023 al 5,2 por ciento, por debajo de una estimación anterior del 5 por ciento.
Según Fawad Razaqzada, analista de mercado del proveedor de servicios financieros City Index, el mercado es demasiado optimista con respecto al dólar estadounidense. Los últimos datos muestran que el índice de precios al consumidor de Estados Unidos cayó más rápido de lo esperado, lo que reforzó las expectativas del mercado de que la Reserva Federal no volverá a subir las tasas de interés. Por lo tanto, la brecha de tasas de interés entre China y Estados Unidos ahora se reducirá gradualmente.
Wang Tao, economista jefe para China del banco de inversión UBS, dijo que el tipo de cambio dólar-yuan se ha mantenido estable en alrededor de 7,3 este año, lo que puede explicarse en parte por una recuperación de la demanda interna y una mejora de las exportaciones. El dólar estadounidense podría comenzar a debilitarse a medida que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés y el crecimiento económico de Estados Unidos se desacelere en 2024. ayudando a que suba moderadamente frente al dólar estadounidense, dijo Wang. Se espera que el tipo de cambio del dólar estadounidense al yuan sea de alrededor de 7,15 en 2024 y alcance 7 en 2025.
Aunque Wang estimó que el yuan rondará los 7,3 frente al dólar estadounidense a principios de 2024, el banco central de China no recurrirá a la devaluación del yuan para impulsar las exportaciones o el crecimiento económico. Por el contrario, pondrá mayor énfasis en la confianza del mercado en el tipo de cambio del RMB y su estabilidad. Según la Conferencia Central de Trabajo Financiero celebrada a finales de octubre, es necesario realizar más esfuerzos para fortalecer la gestión del mercado de divisas y mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado.
El papel cambiante del yuan en el mundo
En septiembre de 2023, la moneda china ocupó el segundo lugar en liquidaciones comerciales internacionales a través de SWIFT, aumentó su participación al 5,8%, mientras que el euro , en tercer lugar, tenía una cuota del 5,4%. Esto explica por qué el yuan está subiendo. Sin embargo, el dólar sigue siendo el líder absoluto en las transacciones comerciales y cubre más del 80% de los pagos internacionales.
Aunque el dólar todavía ocupa una posición dominante, las políticas de sanciones de los países occidentales pueden cambiar esta situación. En agosto, el presidente sudafricano expresó su descontento con el hecho de que los países occidentales utilicen cada vez más los sistemas financieros y de pagos globales como una «herramienta de lucha geopolítica». La misma posición adopta el Banco Central de la India, que considera importante encontrar una alternativa al dólar y al euro debido al alto riesgo de sanciones. La alternativa actual al yuan es sólo la moneda de los países BRICS, pero sólo existe en papel.
La participación del yuan en las reservas mundiales de divisas y en los acuerdos comerciales está creciendo rápidamente, pero todavía está muy por detrás del dólar. A finales del primer semestre de 2023, la participación del yuan en las reservas mundiales de divisas casi se había duplicado en seis años hasta alcanzar el 2,45%. La participación del dólar cayó un 6,48% durante este tiempo, pero aún mantiene un impresionante 58,88%.
El grupo de países BRICS puede ampliar el uso de sus monedas en el comercio internacional y aumentar sus reservas de divisas ampliando su infraestructura financiera. El Banco Popular de China interactúa activamente con los bancos centrales de otros países, abriendo líneas de intercambio bilaterales y ampliando la red de bancos corresponsales. Además, China está desarrollando un sistema de pago transfronterizo, CIPS, similar a SWIFT, que se lanzó en 2015.
Un hecho muy importante para el yuan fue el acuerdo entre China y Arabia Saudita para crear una línea de intercambio bilateral entre sus bancos centrales. China es el receptor del 25% de las exportaciones de oil de Arabia Saudita, y un cambio al yuan en los pagos de petróleo podría fortalecer la posición de la moneda china en el comercio mundial.
Conclusión
Varios pronósticos indican la posibilidad de que el USD/CNY caiga por debajo de la marca de 7,00 en 2024. Teniendo en cuenta la caída esperada del par dólar/rublo este año a 100, podemos asumir un tipo de cambio de equilibrio CNY/RUB de alrededor de 14,3.
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