8 min bacaan
Pasaran pertukaran asing ialah pasaran terbesar dan paling cair berbanding mana-mana kelas aset lain di dunia, terutamanya disebabkan oleh jumlah dagangan yang besar daripada pelbagai peserta pasaran — daripada trader runcit hingga syarikat korporat, bank komersial dan pelaburan, dana lindung nilai serta institusi lain. Menurut Tinjauan Tiga Tahunan Bank for International Settlements (BIS) oleh Bank Pusat pada April 2022, purata perolehan harian dalam pasaran FX OTC ialah $7.5 trilion, meningkat 14% daripada $6.6 trilion pada April 2019.
Dengan begitu banyak yang dipertaruhkan oleh pelabur, mari kita lihat prestasi pasaran forex pada 2023 dalam persekitaran makro yang tidak menentu, kadar faedah yang tinggi dan ketegangan geopolitik yang semakin memuncak. Selepas itu, kita akan meninjau prospek bagi 2024.
Pasaran forex pada 2023
Sekatan pandemik ditarik balik pada awal 2023, membuka jalan kepada pekerja untuk kembali bekerja dan keluarga meluangkan masa di luar di restoran dan pusat beli-belah serta melancong untuk bercuti. Walau bagaimanapun, ekonomi global terus dibelenggu inflasi, sebahagiannya disebabkan oleh konflik Rusia-Ukraine, yang mendorong bank pusat melanjutkan kenaikan kadar faedah sehingga mencapai paras tertinggi dalam beberapa dekad menjelang suku ketiga, meskipun terdapat ancaman kemelesetan yang semakin hampir.
Berikut ialah beberapa tema utama pada 2023 dan kesannya terhadap mata wang.
Inflasi yang berlarutan
Salah satu cabaran utama yang dihadapi oleh kerajaan dan bank pusat di seluruh dunia ialah inflasi berterusan yang bermula semasa pandemik dan berlanjutan hingga 2023. Walau bagaimanapun, campur tangan besar-besaran oleh bank pusat global untuk menaikkan kadar faedah secara agresif membantu meredakan inflasi daripada paras puncak 2022, sekali gus menyebabkan dolar AS melemah berbanding mata wang utama lain. Walaupun inflasi terus menurun sejak beberapa bulan lalu, parasnya masih melebihi julat sasaran kebanyakan bank pusat global.
Menurut OECD, inflasi tahun ke tahun di negara-negara OECD, seperti yang diukur oleh Indeks Harga Pengguna (CPI), menurun kepada 5.7% pada Jun 2023 daripada 6.5% pada Mei dan terus menurun apabila kita menghampiri penghujung 2023.
Setakat November, inflasi pengguna keseluruhan di AS dan EU berada pada 3.1%, manakala di UK, inflasi menurun daripada 4.6% pada Oktober kepada 3.9%. Semua ini menunjukkan bahawa kenaikan kadar yang agresif menyebabkan pengguna mengurangkan pembelian, sekali gus memperlahankan inflasi.
Perubahan haluan dasar monetari oleh bank pusat
Selepas menaikkan kadar faedah secara agresif pada 2022, kebanyakan bank pusat global memperlahankan kadar kenaikan dan malah menghentikannya pada suku terakhir tahun itu, susulan bacaan inflasi yang lebih rendah dan kebimbangan terhadap kemelesetan. Sesetengah negara seperti China mengambil langkah lebih jauh dengan melonggarkan kadar faedah dan melanjutkan rangsangan bagi memacu pertumbuhan, sekali gus melebarkan perbezaan kadar faedah dengan kebanyakan ekonomi maju kecuali Jepun dan mewujudkan tekanan terhadap yuan. Sementara itu, dasar monetari Jepun yang longgar dan perbezaan kadar faedah yang semakin melebar dengan ekonomi maju lain terus memberi kesan kepada yen, yang mengalami kejatuhan tahunan ketiga berbanding dolar AS dan pound sterling, serta kejatuhan keempat berbanding mata wang tunggal Eropah.
Kadar faedah jangka pendek
Sumber: OECD
Menggabungkan faktor ESG dalam trading forex
Sejak beberapa tahun lalu, peserta pasaran turut mempertimbangkan rangka kerja alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG) sebagai salah satu kriteria pelaburan. Walaupun pelabur masih belum menyumbang dengan ketara kepada dana ini, AUM dana mampan pada penghujung separuh pertama 2023 berjumlah kira-kira $3.2 trilion di seluruh dunia, lebih daripada dua kali ganda berbanding H1 2018.
Pada masa ini, rizab FX bank pusat seperti Czech National Bank (CNB) dipengaruhi oleh faktor ESG. Menurut ING, CNB memperuntukkan 3.7% daripada rizab forexnya kepada ruang ESG, manakala European Central Bank (ECB) mempunyai kira-kira 3.5% daripada portfolionya yang dilaburkan dalam dana hijau. Kriteria lain yang sedang dipertimbangkan termasuklah penyepaduan metrik ESG oleh pihak lawan urus niaga forex dan bank untuk menawarkan insentif FX, termasuk yuran yang lebih rendah kepada pelanggan dengan penarafan ESG yang baik. Begitu juga, peserta pasaran boleh menjalankan urusan dengan bank berdasarkan penarafan ESG mereka.
Buat masa ini, mungkin masih belum jelas bagaimana faktor ESG akan memainkan peranan dalam prestasi satu mata wang berbanding mata wang yang lain. Berdasarkan trend semasa, penerima manfaat utama ialah bank, syarikat korporat, institusi kewangan dan pihak lain yang mengikuti rangka kerja ESG.
Sumber: Analisis Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing terhadap data Morningstar
Penguasaan dolar semakin perlahan di tengah-tengah perubahan geopolitik
Dolar AS telah menjadi mata wang dominan bagi perdagangan dan urus niaga antarabangsa selama beberapa dekad, tetapi mata wang AS menyaksikan penyahdolaran yang ketara buat kali pertama pada 2023. Walaupun dolar mengekalkan penguasaan dalam urus niaga, penggunaannya dalam perdagangan global dan urus niaga kewangan sedikit berkurangan. Terdapat beberapa faktor yang secara umumnya boleh dibahagikan kepada sebab ekonomi dan politik.
Dari sudut ekonomi, penganalisis berpendapat bahawa walaupun bahagian KDNK AS berbanding ekonomi dunia telah mengecil sejak Perang Dunia Kedua dan berada pada kira-kira 25% pada 2022, jumlah urus niaga dalam dolar AS mencecah 88.5% pada Q2 2023. Selain itu, rizab FX rasmi berjumlah 59.5%, dengan jumlah dolar yang besar digunakan dalam invois perdagangan, pembayaran SWIFT, pinjaman rentas sempadan dan sekuriti hutang antarabangsa, menurut BIS. Menurut penganalisis, sistem kewangan antarabangsa semasa yang berdenominasi dolar lebih memihak kepada Amerika Syarikat tetapi tidak mampan dalam jangka panjang.
Sebab politik termasuklah penggunaan dolar sebagai senjata untuk memajukan dasar luar AS atau menghukum negara yang tidak sehaluan dengan kepentingan AS, menyebabkan sesetengah negara berhati-hati agar tidak terlalu bergantung pada dolar AS. Pada 2023, kita menyaksikan perdagangan dua hala yang ketara menggunakan yuan China, rubel Rusia dan mata wang Timur Tengah seperti riyal Saudi dan dinar UAE. Selain perdagangan dua hala, dolar juga kehilangan sebahagian pengaruhnya dalam pasaran tenaga, apabila jualan dalam jumlah besar dilakukan menggunakan mata wang lain.
Dolar AS - Rizab dan Urus Niaga Antarabangsa pada 2023
Sumber: internationalbanker.com
Kesimpulannya, mata wang AS yang diwakili oleh indeks dolar (DXY) susut pada tahun lalu selepas mencapai paras tertinggi dalam dua dekad pada September 2022. Walaupun dolar AS tidak menjunam, nilainya merosot lebih daripada 2.0% berbanding mata wang pesaingnya dalam indeks berwajaran perdagangan dan telah jatuh lebih daripada 12% daripada paras puncak September 2022.
Prestasi enam mata wang dalam indeks dolar AS pada 2023
Tinjauan pasaran forex untuk 2024
Kebanyakan pasangan forex dilihat bergerak turun naik dalam julat yang sempit pada hari-hari awal 2024, dan tinjauan pasaran kami mengetengahkan faktor-faktor penting berikut yang akan memacu prestasi mata wang individu pada 2024.
Pertumbuhan, inflasi dan kadar pemotongan kadar faedah oleh bank pusat
Hampir semua bank pusat yang menaikkan kadar faedah secara agresif sejak beberapa tahun lalu dijangka beralih kepada kadar yang lebih rendah pada tahun ini apabila pertumbuhan perlahan dan kebimbangan terhadap kemelesetan meningkat. Prestasi setiap mata wang akan bergantung pada kadar pertumbuhan ekonomi yang boleh mempengaruhi inflasi dalam kedua-dua arah, bank pusat mana yang akan mengekalkan kadar lebih tinggi untuk tempoh lebih lama, dan bank pusat mana yang akan mengalah terlebih dahulu.
Dalam kalangan ekonomi utama, penganalisis menjangkakan Kesatuan Eropah akan mengalami kemelesetan pada awal tahun ini, manakala pertumbuhan di UK diramalkan kekal lemah. Ini bermakna kadar faedah berkemungkinan mula menurun mulai suku pertama 2024. Sebaliknya, ekonomi AS berkembang pada kadar tahunan 4.9% pada suku ketiga, terutamanya hasil pasaran buruh yang kukuh dan perbelanjaan pengguna yang teguh. Walaupun trader menjangkakan Fed akan mengurangkan kadar pada Mac, kemungkinan pembuat dasar mengekalkan kadar pada paras semasa sehingga Mei dilihat lebih tinggi.
Tinjauan Reuters terhadap ahli ekonomi meramalkan KDNK AS akan berkembang sebanyak 1.2% pada 2024, walaupun mereka berbeza pendapat tentang sama ada kenaikan kadar yang agresif oleh Federal Reserve pada 2022 dan 2023 akan menyebabkan penguncupan ekonomi, lalu mendorong pemotongan kadar dan melemahkan dolar AS. Walau bagaimanapun, Morgan Stanley tidak meramalkan kemelesetan. Sebaliknya, bank pelaburan itu menjangkakan Federal Reserve akan mengekalkan kadar faedah yang tinggi hingga tahun depan.
Sementara itu, Deloitte menjangkakan Bank of Canada akan sehaluan dengan Fed dan mengurangkan kadar faedah pada tahun ini. Walau bagaimanapun, pemotongan kadar berkemungkinan berlaku lebih cepat daripada jangkaan selepas ekonomi Kanada menguncup sebanyak 1.1% pada suku ketiga 2023, penguncupan pertama sejak penurunan tahunan sebanyak 0.1% pada Q4 2022, manakala inflasi kekal pada 3.1% dan kadar pengangguran berada pada 5.8% pada November, kedua-duanya tidak berubah berbanding bulan sebelumnya.
Inflasi pengguna
Sumber: Refinitiv, FT
Tinjauan geostrategik
Prospek ini berdasarkan peristiwa geopolitik dan pertimbangan dasar, yang membawa kepada volatiliti mata wang. Menurut Ernst & Young, peristiwa semasa di Eropah dan Timur Tengah telah meningkatkan dengan ketara risiko konflik semakin meruncing pada tahun ini. Selain itu, bilangan negara yang akan mengadakan pilihan raya pada 2024 adalah yang tertinggi berbanding mana-mana tahun dalam tempoh kebelakangan ini, sekali gus meningkatkan risiko kejutan geopolitik. Peristiwa geostrategik lain termasuk negara-negara berlumba-lumba untuk berinovasi dan mengawal selia AI, yang merupakan salah satu dinamik utama dalam hubungan AS-China, serta mengharungi dunia multipolar, dengan negara seperti India, Turki, Arab Saudi, Afrika Selatan dan Brazil meningkatkan pengaruh mereka dalam agenda antarabangsa.
Menurut JP Morgan, prospek euro untuk pulih pada 2024 adalah lemah kerana rantau ini berada di ambang kemelesetan, sementara kadar faedah kekal dalam zon ketat selepas ECB menaikkan kadar operasi pembiayaan semula penanda aras ke paras tertinggi dalam beberapa dekad, iaitu 4.5%.
Bank pelaburan itu mempunyai prospek yang serupa untuk pound British pada 2024. Mereka menjangkakan ekonomi UK akan mengalami inflasi yang degil, dengan pertumbuhan yang semakin perlahan. Mereka mahu melihat sejauh mana pendirian dasar monetari Bank of England akan memberi kesan kepada inflasi, pertumbuhan dan pasaran buruh sebelum penggubal dasar beralih kepada pemotongan kadar faedah.
Berkenaan yen Jepun, JP Morgan percaya masalah struktur akan membebankan mata wang Asia itu pada tahun ini. Walau bagaimanapun, bank itu menjangkakan faktor jangka pendek seperti perubahan relatif dalam kadar dasar akan mendorong mata wang itu meningkat pada separuh kedua tahun ini, meskipun mereka percaya kenaikan yen akan kecil disebabkan aliran menurun jangka panjang yang mendasarinya.
Ramalan JP Morgan untuk pasangan mata wang utama pada 2024
Ramalan forex 2024 oleh bank/penganalisis mata wang lain
AUD/USD- Prospek menaik dengan sasaran dijangka 0.76-0.78 pada separuh pertama 2024, berbanding 0.6810 pada penghujung 2023.
USD/CAD- Ramalan menaik kepada 1.31 menjelang pertengahan 2024, dengan potensi kenaikan selanjutnya kepada 1.42 menjelang November 2024.
GBP/USD- Prospek menurun dengan sasaran 1.11 menjelang pertengahan 2024, berbanding 1.2723 pada penghujung 2023.