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個人消費支出（PCE）は12月に前月の-0.1%から0.2%上昇し、前年比では2.6%で変わらなかった。食品価格は0.1%、エネルギー価格は0.3%上昇したと、米商務省の経済分析局（BEA）は金曜日に発表した。ロイターが実施したエコノミストの平均予想は、前月比と前年比の総合インフレ率の予測でいずれも的中した。一方、食品とエネルギー価格を除くコアPCEは、前月比で前月の0.1%から0.2%に上昇し、前年比では11月の3.2%から2.9%へと伸びが鈍化した。これは2021年3月以来の小幅な伸びだった。
過去40年間で最悪のインフレ期は過ぎたものの、市場の専門家は、物価がパンデミック前の水準に戻るまでには数年かかる可能性があるとみている。一方、米連邦準備制度理事会（FRB）はインフレ抑制に向けて政策金利を数十年来の高水準である5.25%-5.50%まで引き上げた。これによって経済の成長は妨げられていないものの、借入コストの高さが成長を押し下げるまでそう長くはかからないとアナリストは考えている。
ウォール街の専門家によると、インフレの小幅な上昇があっても、FRB当局者が現在の水準で金利を据え置く決定を妨げることはない。金融政策の今後の道筋を描く中で、政策当局者は2024年最初のFOMC会合に向けて1月30日～31日に集まる。市場では、政策据え置きが圧倒的に予想されている。
PCE指数レポートの主なポイント
12月の個人所得は前月比で0.3%、または600億ドル増加した。一方、個人所得から税金を差し引いた可処分個人所得（DPI）は0.3%、または518億ドル増加した。個人消費支出（PCE）、個人利払い、個人経常移転支払いの合計である個人支出は0.7%、または1,347億ドル増加し、消費者支出は0.7%、または1,339億ドル増加した。一方、12月の個人貯蓄額は7,667億ドルとなり、個人貯蓄率は3.7%だった。
消費者はサービスと財の両方に支出した。サービスでは、金融サービス、保険、医療、娯楽サービスが増加への最大の寄与要因だった。財では、自動車および部品、その他の非耐久財、ガソリン、その他のエネルギー関連財が主な寄与要因だった。
12月のPCE指数レポートに対するエコノミストの見解
Thornburg Investment Managementのジェフ・クリンゲルホーファー氏は、FRB当局者が、インフレが低下して金利が変わらなくても金融政策の引き締め度合いは強まると指摘しているため、現時点でインフレ上昇が市場を大きく懸念させるべきではないと考えている。
RSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス氏は、FRBが重視するインフレ指標は、近いうちに中央銀行の目標である2.0%に達する可能性を示唆しており、政策当局者が数年にわたる政策転換に着手し、金利を2.5%-3.0%の範囲へと向かわせる環境が整うと述べた。FRBの政策金利は現在、5.25%-5.50%となっている。
PNC Financial Servicesのエコノミスト、ガス・フォーシェ氏は、インフレ鈍化のペースが景気後退を左右すると考えている。来年の同じ時期までにインフレ率が2%に低下する場合、それは景気後退によるものだろう。しかし、経済成長が腰折れせずに鈍化すれば、年末か2025年初めまでにFRBの目標水準まで低下する可能性がある。
個人消費支出のニュースに対する市場の反応
米国株式市場は金曜日、まちまちの展開で取引を終えた。主要株価指数は週を通じて何度も過去最高値を更新した。S&P 500とNasdaq 100は最高値から下落した一方、ダウ工業株30種平均は小幅高で取引を終えた。投資家が今週のFOMC会合と雇用統計の発表を前に利益を確定したためだ。しかし、反落したにもかかわらず、主要3指数は3週連続で上昇し、直近13週間のうち12週間で週間上昇を記録した。
S&P 500は直近6営業日のうち5営業日で終値ベースの最高値を記録し、主にテクノロジーセクターがけん引した。人工知能（AI）ブームが市場全体を最高値へ押し上げる中、Nvidia（NVDA）、Broadcom（AVGO）、Advanced Micro Devices（AMD）、Microsoft（MSFT）、Apple（AAPL）などの株価が堅調に上昇した。しかし、ベンチマーク株価指数の他の10セクターは、過去最高値を約15%下回る水準で取引されている。市場全体を押し上げている少数の大型株は、失速すれば下落に弱い可能性があるため、投資家の懸念を招いている。
米国債利回りは金曜日、概ね上昇して取引を終え、午前の安値から反転した。12月の個人消費支出レポートを受け、米国経済がソフトランディングを実現するとの投資家の見方が強まった。一方、政府債務の市場供給が増えることや、FRBがバランスシートを縮小する必要性をめぐる懸念から、利回りの低下は長続きしなかった。
2年物米国債利回りは5.6ベーシスポイント上昇して4.355%で取引を終え、10年債利回りは2.1ベーシスポイント上昇して4.141%となった。30年債利回りは1ベーシスポイント低下して4.271%だった。一方、インフレ予測指標である2年債と10年債の利回り曲線は、21.4ベーシスポイントの逆イールドとなった。
今週、米財務省は政府が来四半期の支出要件を満たす準備を進める中、社会保障費と利払いの負担が高い状況を受けて、さらに国債の入札を実施する。
Action Economicsのキム・ルパート氏によると、米国債の発行額はすでに過去最高水準にあり、クーポンの中にも過去最高水準のものが複数ある。供給が需要を上回る中、投資家が追加の債務を引き受けるためにより高いプレミアムを求めた結果、5年債は先週水曜日に4.055%以上で落札された。
米ドルは、12月のPCE価格指数データが小幅に上昇し、今年後半の利下げ期待が高まったことを受け、金曜日にドル指数（DXY）を構成する通貨に対して下落した。先進国6カ国の通貨バスケットに対する米ドルのパフォーマンスを追跡する同指数は、投資家が水曜日のFOMC会合の結果と週末に発表される非農業部門雇用者数を待つ中、取引量が低調な状況で0.14%下落し、103.433となった。
現物のEURUSDとGBPUSDは、金曜日にそれぞれ1.0853、1.2703とほぼ変わらずに取引を終えた一方、米ドルは日本円に対して0.33%上昇し、148.14となった。
Capital Economicsのエコノミスト、ジョナサン・ピーターソン氏によると、米国の経済指標が堅調であるにもかかわらず、ディスインフレ圧力が米ドルの上昇を抑えており、この状況を踏まえると、今後数四半期にわたって米ドルがさらに強くなるとの見通しは依然として暗い。
テクニカル分析
WTI原油3月限先物（CLH24）
原油先物は金曜日に3営業日連続で上昇し、1バレル78.01ドルで取引を終えた。これは11月14日以来の高い決済価格となる。原油価格が急上昇した背景には複数の要因があり、米国の景況感の改善や中国の景気刺激策はいずれも需要を押し上げると見込まれる一方、中東で緊張が高まっており、供給が混乱する可能性がある。
WTI原油は長期的には下降トレンドにあるが、先週、価格は重要なレジスタンスと12月の高値である76.18ドルを上抜け、短期的に上昇が続くことを示唆した。価格は次のレジスタンスである79.50ドル～80.00ドルまで上昇し、さらに86.00ドル～90.00ドルのゾーンへ向かう可能性がある。下値では、直近のサポートが76.00ドル、その次が72.00ドルとなる。
トレード戦略：
原油の買いポジションは、以下の3つの水準で開始できます。
1つ目：-価格が80.00ドルを上回って引けるか、81.50ドルを突破した場合、買いポジションを持ちます。ストップロスは79.00ドルに設定し、価格が86.00ドルに近づいたら決済します。
2つ目：価格が1バレル76.00ドルまで下落した場合、75.00ドルにストップロスを置いて買いポジションを持ち、利益目標を79.00ドルに設定します。
3つ目：原油価格が72.00ドルまで下落した場合も、買いポジションを設定できます。ストップロスを71.00ドルに置き、76.00ドル～79.00ドルのゾーンで決済します。
トレードには必ずトレーリングストップ注文を設定してください。
WTI原油3月限先物（CLH24）－日足チャート
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現物EURUSD
ユーロは金曜日、対米ドルでほぼ変わらずの1.0853で取引を終え、前日の下落が一服した。欧州中央銀行が2024年最初の金融政策会合で金利を据え置き、米国経済が2023年第4四半期に3.3%成長したことを受けた動きだった。
この通貨ペアはここ数週間、下方向への偏りを伴いながら狭いレンジで取引されており、短期的にもこの傾向が続く可能性が高い。価格は1.0750～1.0760のサポートゾーンと1.0950のレジスタンスの間で変動するとみられる。いずれかの水準をブレイクアウトすれば、その方向に150～200ポイント動く可能性がある。
トレード戦略：
EURUSDのロングポジションは1.0750/60で建て、ストップロスを1.0700に設定し、利益目標を1.0870-1.0950とします。一方、ユーロが現在の水準から急騰した場合は、1.0950でこの通貨ペアをショートし、ストップを設定して1.0990でドテンし、利益目標を1.0770-1.0800とします。ストップにかかった場合は、ストップロスを1.0920に設定し、利益目標を1.1110としてロング取引を維持します。
取引にトレーリングストップを設定してください。
EURUSD現物－日足チャート
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