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年間インフレ率は2.0%を上回り、経済の底堅さを示した
消費者物価は2月に前月の0.4%から0.3%上昇し、年間上昇率は1月の2.4%から2.5%となった。一方、消費支出は13か月ぶりの高水準に回復したと、米経済分析局が金曜日に発表した。一方、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたコアインフレ率は、2月に前月の0.4%から0.3%に低下し、過去12か月では2.9%から2.8%に下がったと、商務省は発表した。
出典：米経済分析局（BEA）のウェブサイト
消費者インフレは米国経済の成長エンジンであり、今回はエネルギーコストの急上昇、財のインフレ上昇、食品価格の上昇が、2月のPCE価格指数の上昇に大きく寄与した。エネルギーコストは2.5%上昇し、財のインフレ率は0.5%上昇、食品指数は0.1%上昇した。一方、サービスのコスト上昇率はより小幅な0.3%だった。
FRBは総合指数とコア指数の両方を注視しているが、長期的なインフレ圧力を判断するうえでは後者のほうが適切な指標だと考えている。また、米中央銀行は年間インフレ率2.0%を目標としているものの、この水準は過去3年間達成されていない。
インフレ指標がまちまちだったことで、ここから物価が大きく下がることはないのではないかとの懸念が高まった。一部のエコノミストは、FRB当局者が今年3回の利下げを見込む方針を維持していることは、政策判断の誤りにつながると懸念している。
金曜日後半のNPRのインタビューで、パウエル議長はPCEデータに驚きはなく、インフレリスクは高まっていないと考えていると述べた。しかし、インフレ率がFRBの目標水準に向けて低下しない、またはさらに上昇し続ける場合、当局者はより長期間にわたって金利を現行水準に維持すると改めて表明した。また、現在の金利水準によって米国経済が窮地に陥っているようには見えないとも指摘した。
市場では、FRBが5月に金利を据え置いた後、6月11日～12日の会合で25ベーシスポイント利下げすると予想されている。CME FedWatchツールによると、PCE価格指数の発表を受け、トレーダーの約61%がFRB当局者は6月に金利を引き下げると予想している。この割合は前日の55.2%、1か月前の52.8%から上昇した。
出典：cmegroupのウェブサイト
2月のPCE価格指数レポートの主なポイント
2月の個人所得は0.3%、または665億ドル増加した。これは1月に記録した1.0%の伸びを大きく下回り、エコノミスト予想の0.4%増にも届かなかった。個人所得の増加は主に、報酬と個人への経常移転収入の急増によるもので、資産からの個人所得収入の減少を上回った。一方、可処分個人所得（DPI）、つまり税引き後の個人所得は、2月に0.2%増加し、前月の0.4%を再び下回った。これに対し、実質DPIは2月に0.1%減少し、財のインフレ率は0.1%、サービスのインフレ率は0.6%だった。
PCE価格指数レポートで注目されたのは消費支出で、2月には前月の0.2%から0.8%に急増し、13か月ぶりの高水準となった。金利が数年ぶりの高水準にあるにもかかわらず、消費者には依然として十分な購買力があることを示している。
サービス部門の名目PCE増加に最も寄与したのは、金融サービスと保険、輸送サービス、住宅と公益事業だった。財では、自動車と部品への支出が最も大きかった。
個人消費支出（PCE）データに対する市場の反応
2月のインフレ率が予想を下回ったことで、6月に利下げが始まるとの市場の見方が強まり、米国株価指数先物は月曜日に3営業日連続で上昇した。アジア市場の取引開始後に上昇し、月曜日も欧州市場が休場となる中、主要指数は底堅く推移した。ダウ工業株30種平均先物は0.30%高の40,296、6月限のS&P 500先物は0.37%高の2,328、ナスダック先物は0.55%高の18,576で取引された。
Ned Davis Researchのチーフ・グローバル・マクロ・ストラテジストであるJoe Kalish氏は、金利見通しをめぐって市場はFRBと完全に足並みをそろえていると考えているが、インフレが速やかに鈍化しなければボラティリティが高まると予想している。
新四半期最初の取引日となった月曜日、米国債利回りはまちまちだった。金利に敏感な2年債利回りは3.5ベーシスポイント低下して4.597%、指標となる10年債利回りは0.8ベーシスポイント低下して4.198%、30年債利回りは1.9ベーシスポイント上昇して4.368%となった。2月のPCE価格指数データでは、総合インフレ率とコアインフレ率がともに前月比で小幅な0.3%の上昇にとどまった。一方、米国債利回りは約6か月で最大の四半期上昇を記録した。利回りの反落は6月のFRB利下げを見込む市場の動きによるものと考えられるが、投資家が3月の非農業部門雇用者数やCPIレポートなどの重要な経済指標の発表を待つ中、債券市場のボラティリティは今後数週間続くとアナリストは予想している。
月曜日、米ドル指数におけるドルは他通貨に対しておおむね横ばいだった。トレーダーは、今週後半に発表される重要な経済データが基軸通貨の方向性を左右するのを待っていた。
EURUSDは1か月ぶりの安値付近で推移し、日本円はドルに対して34か月ぶりの安値近辺で上下した。トレーダーは、日本銀行から介入の兆候を示す報告がないか注視している。日本の中央銀行が最後に為替市場に介入したのは2022年10月で、円が対米ドルで32年ぶりの安値となる152.00まで下落した後だった。
テクニカル分析
S&P 500 6月限先物（SPM24）
指標となる先物は、長期連休を前に、また金曜日のPCE価格指数発表を前に、木曜日にほぼ変わらずの5,308.50で取引を終え、史上最高値を更新した。指数は5,328で目先の上値抵抗に直面しており、これを上回って引ければ、上昇は5,390～5,400まで拡大する可能性がある。下値では、目先の重要なサポートは5,290にある。指標となる株価指数先物がこの水準を下回って引けるか、5,260を割り込めば、5,140～5,160まで急速に下落する可能性がある。
トレード戦略：
株価指数先物を5,290～5,300で買い、5,260にストップ・アンド・リバースを置き、利益目標を5,390～5,400とする。ストップにかかった場合は、ストップロスを5,320に設定して売りポジションを維持し、株価指数先物が5,160に近づいたら決済する。一方、S&P 500先物が木曜日の終値からさらに上昇する場合は、5,390～5,400で売り、ストップロスを5,430、利益目標を5,290～5,300とする。利益にはトレーリングストップを設定すること。
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Synopsis Inc（SNPS）
Synopsisは2営業日連続で下落し、木曜日は0.32%安の571.50ドルで取引を終えた。同銘柄は2月26日の高値から約10%下落しており、直近の反発が前回高値を超えられなかったことから、株価の弱さがうかがえる。ただし、630.00ドルを上回って引ければ見方は変わる。目先のトレンドラインサポートは535.00～565.00ドルのゾーンにあり、株価がこの水準を維持する限り、上昇トレンドは保たれる。
トレード戦略：
Synopsisを565.00ドルで買い、559.00ドルにストップ・アンド・リバースを置き、利益目標を610.00ドルとする。ストップにかかった場合は、570.00ドルに買いストップを置いて売りポジションを維持し、価格が535.00ドルに近づいたら決済する。
一方、株価が木曜日の水準からさらに上昇する場合は、612.00ドルで売り、620.00ドルにストップを置き、利益目標を570.00ドルとする。売りポジションには利益を確保するためのトレーリングストップを設定すること。
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