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自動車販売店と小売店の売上高は増加した一方、ガソリンスタンドとヘルス・パーソナルケア用品店では減少
米小売店の売上高は12月、堅調な個人消費を背景に0.6%増加し、9月以来の大幅な伸びとなった。堅調な労働市場に支えられた米経済の強さを示す激動の1年が幕を閉じた。自動車を除く小売売上高の伸びは、より小幅な0.4%だった。The Wall Street Journalがエコノミストを対象に実施した調査では、小売売上高全体は0.4%増、自動車を除くと0.2%増と予測されていた。
小売売上高は個人消費全体の3分の1を占め、米経済の底堅さを見極める手掛かりとなる。「米国国勢調査局」によると、これは商務省傘下の機関であり、食品売上高を含む小売売上高の速報値は12月に7,099億ドル増加し、前年同月比で5.6%増、2023年は3.2%増となった。一方、2023年第4四半期の売上高は、前年同期比で3.9%増加した。
売上高は、無店舗小売業（1.5%）、総合商品店（1.3%）、衣料品店（1.5%）、その他の小売店（0.7%）で増加した。これに対し、ヘルス・パーソナルケア用品店（-1.4%）、ガソリンスタンド（-1.3%）、家具店（-1%）、電化製品・家電販売店（0.3%）では減少した。自動車、ガソリンスタンド、飲食サービス、建築資材を除くコア小売売上高は12月に堅調な0.8%増となり、7月以来の大幅な伸びを記録した。
月次の小売売上高はインフレ調整されていない。このため、今月初めに発表された12月の消費者物価指数（CPI）が示す年間インフレ率3.4%を上回るペースで売上高が増加していることがうかがえる。前月比でも、12月の家計売上高は0.6%増加し、インフレ率の0.3%上昇を上回っており、個人消費の堅調さが示された。
12月の小売売上高が堅調だったことで、昨年多くのアナリストが予想したような景気後退に米経済が陥らないとの見方が強まる一方、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げ開始をもう少し先送りする根拠も補強された。しかし、バンク・オブ・アメリカのエコノミストは12月の強い売上高に慎重な見方を示している。季節要因の大幅な変化が数字を押し上げており、その影響は1月に相殺されると考えている。
Globalt Investmentsのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、Thomas Martin氏は、FRBは今年末までに利下げする可能性が高いものの、すべての金融政策会合で実施されるとは限らないとの見方を示した。積極的な利下げを見込んで株式を中心に投資しているトレーダーは、ポートフォリオを債券へ分散する可能性があると考えている。
一方、フェデラルファンド金利先物のトレーダーは3月の利下げ予想を引き下げたものの、米中央銀行が利下げすると依然として予想するトレーダーの割合は約60%となっている。最新の「CME GroupのFedWatchツール」によると、3月の利下げを予想するトレーダーの割合である予想目標金利は水曜日時点で59.5%となり、前日の63.1%、1月11日の70.2%から低下した。
出典：CME Groupのウェブサイト
エコノミストが月次売上高報告を分析
Morgan StanleyのChris Larkin氏は、小売売上高の発表前、FRB当局者は利下げを急がない姿勢を明確にしており、水曜日に発表された予想を上回る売上高もその見方を裏付けると述べた。
FWDBONDSニューヨークオフィスのチーフエコノミスト、Christopher Rupkey氏は、米国の経済成長は堅調であり、今年の景気後退を予想したエコノミストは見通しを引き下げざるを得ないだろうと考えている。さらに、FRB当局者によれば、米経済は今年、数回の利下げが適切な状況にあるかもしれないと述べた。
LPL Financialのシャーロット担当チーフ・グローバル・ストラテジスト、Quincy Krosby氏は、12月の小売売上高は、堅調な労働市場、ガソリン価格の低下、金利の小幅な低下を背景に、家計支出が下支えする中で経済が減速していることを示したと述べた。
月次小売売上高の発表を受けた市場の反応
米国株は序盤の下落から持ち直したものの、予想を上回る米小売売上高を受けてFRBが3月から利下げを開始するとの期待が後退し、米ドルと米国債利回りが上昇して株価を圧迫したことから、水曜日は下落して取引を終えた。主要株価指数はいずれも下落し、ダウ工業株30種平均は3営業日連続の下落となった。同指数は0.25%安の37,266.67で取引を終え、Walgreens（WBA）とCaterpillar（CAT）が約3%急落したほか、Charles Schwab（SCHW）も1.3%下落した。上昇銘柄では、Boeing（BA）が水曜日に1.3%反発したが、12月の高値からは25%超下落している。一方、S&P 500とNasdaq 100はそれぞれ0.56%下落し、4,739.21と16,736.28で取引を終えた。
Deutsche Bankのストラテジスト、Jim Reid氏によると、8月に弱気へ転じ、10月に強気へ転じた株式と債券の最近の強い相関関係は、再び弱気を示している。この密接な相関が永続するわけではないものの、現時点では両者は同じ動きを見せており、投資家が早期利下げの見通しを再検討する中、水曜日はいずれも売られた。
米国債利回りは水曜日に上昇した。英国で12月の消費者物価が予想外に上昇し、米国では小売売上高が3カ月ぶりの高水準に達したことを受け、10年債と30年債の利回りは5週間ぶりの高水準となった。2年債利回りは12.6ベーシスポイント上昇して4.363%となり、1月9日以来の高い終値を記録した。一方、10年債と30年債の利回りはそれぞれ4.2ベーシスポイント、2.0ベーシスポイント上昇し、4.109%、4.318%となった。また、2年債と10年債の利回り格差は水曜日に-25ベーシスポイントとなり、前日の-16ベーシスポイントから逆イールドが拡大した。これは小売売上高の発表を受け、昨年11月以来の水準となった。
「Wellington Managementの債券ポートフォリオ・マネージャー、Brij Khurana氏によると、米国の短期的な経済指標が堅調なことで、投資家はFRBの利下げ予想を後退させた。利回り曲線の短期部分には、利下げが織り込まれすぎていると同氏は考えている。
米ドルは、米ドル指数（DXY）で4営業日連続の上昇となり、水曜日の取引を103.45で終えた。これは12月12日以来の高水準で、堅調な米小売売上高を受けて米中央銀行が3月に利下げを急ぐとの期待が後退した。
米ドルは水曜日、ユーロに対して0.07%上昇し1.0882で取引を終えた。一方、英ポンドと日本円に対してはそれぞれ0.32%、0.65%上昇し、1.2676、148.14で取引を終えた。
クリストファー・ウォラー理事やクリーブランド連銀のロレッタ・メスター総裁などのFRB政策当局者が、中央銀行当局者は積極的な利下げを行わないと警告しているにもかかわらず、市場では今年145ベーシスポイントの利下げが依然として織り込まれている。Nordeaのチーフアナリスト、Niels Christensen氏によると、リスク回避姿勢と利下げ予想の後退は米ドルにとって強気材料となる。
テクニカル分析
Microsoft Corp. (MSFT)
Microsoftは過去最高値から反落し、水曜日は0.20%安の389.47ドルで取引を終えた。軟調な寄り付きの後、ハイテク大手の株価は午前の取引で下げ幅を広げたが、短期サポートと過去最高値である384.30ドルを下回らなかったことから、日中安値から反発した。この水準を下回って取引を終えれば、次のサポートである368.00ドル（直近安値を結ぶトレンドライン）に向けて下落する可能性がある。上値については、391.00ドルを上回って取引を終えるか、396.00ドルを上抜ければ、416.00ドルに向かう可能性がある。
戦略：
MSFTが391.00ドルを上回って取引を終えるか、396.00ドルを上抜けた場合は買い。ストップロスを388.00ドルに設定し、価格が416.00ドルに近づいたら決済する。トレーダーは369.00～370.00ドルで買いポジションを開始することもでき、その場合はストップロスを364.00ドル、利益目標を384.00ドルに設定する。
Microsoft Corp.－日足チャート
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スポット金
スポット金は水曜日、2,006.20ドルで取引を終え、2営業日連続の下落となった。予想を上回る米小売売上高を受けて米ドルと米国債利回りが上昇し、株式やコモディティなどのリスク資産が圧迫された。貴金属は長期的には上昇トレンドにあるものの、短期的には1,973.00～2,090.00ドルのレンジで推移する可能性がある。
金価格が水曜日の安値を上回って推移すれば、短期的に2,043.00ドルに向けて反発する可能性がある。ただし、次の上昇局面が始まるには、スポット金が2,090.00ドルを上回って取引を終える必要がある。下値では、短期サポートは2,002.00ドル（水曜日の安値）にあり、これを下回って取引を終えた場合、下落は1,973.00～1,975.00ドル（2023年12月の安値）まで拡大する可能性がある。
戦略：
スポット金を1,973.00～1,975.00ドルで買い、ストップロスを1,962.00ドルに設定し、価格が2,040.00ドルに近づいたら決済する。貴金属が2,043.00ドルを上回って取引を終えるか、2,050.00ドルを上抜けた場合も買いポジションを開始できる。利益目標を2,085.00～2,090.00ドルとし、ストップロスを2,035.00ドルに設定する。
スポット金－日足チャート
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