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2024 könnten Rubel und Yuan erhebliche Veränderungen durchlaufen. Ein Bericht der Bank of Russia zeigte, dass der Anteil des Yuan am Devisenumsatz an der Moscow Exchange im November 2023 bei 46% lag, während der Anteil von Dollar und Euro auf 52% sank. Russische Unternehmen geben Anleihen in Yuan aus, und Banken bauen das Angebot an Yuan-Einlagen aus. Daher ist es wichtig, wie hoch der Anteil der chinesischen Währung am Handel zwischen Russland und anderen Ländern der Welt ist, wie widerstandsfähig sie gegenüber Inflation ist und welche möglichen Anlagemöglichkeiten russischen Anlegern offenstehen.
Die Zukunft von Rubel und Dollar im Jahr 2024
Die Zukunft von Rubel und Euro im Jahr 2024
Exotische Währungen im Jahr 2024
Die Bedeutung des Yuan für die russische Wirtschaft
Die Bedeutung des Yuan in Russland wird immer deutlicher. Das zeigt sich an der Ende 2022 erfolgten Überarbeitung der Vermögensstruktur des Nationalen Wohlstandsfonds durch das russische Finanzministerium. Der Fonds darf nun nur noch in auf Renminbi lautende Vermögenswerte investieren, während Anlagen in Dollar-Instrumente vollständig verboten sind und die Bestände in Pfund Sterling und Yen auf null reduziert wurden. Daten mit Stand vom 1. Dezember 2023 zufolge beläuft sich der Wert des Nationalen Wohlstandsfonds auf 13.4 Billionen Rubel, wovon 3.5 Billionen Rubel oder etwa ein Viertel des „nationalen Wohlstands“ in chinesischer Währung gehalten werden.
Die Prognose für den Wechselkurs des Yuan im Jahr 2024 hängt von vielen Faktoren ab.
Der Devisenmarkt und das Trading in den vergangenen zwei Jahren haben einen deutlichen Anstieg der Handelsvolumina des Yuan an der Moscow Exchange gezeigt, die sich von 27 Milliarden auf 2.7 Billionen Rubel verhundertfacht haben. Der Yuan wurde zunehmend im Außenhandel verwendet. Während die chinesische Währung bis 2022 praktisch nicht zum Einsatz kam, entfielen bis November 2023 beachtliche 33% der russischen Exporte und 37% der Importe auf sie. In den 11 Monaten des Jahres 2023 nahm der Handel zwischen Russland und China im Vergleich zum Vorjahr um mehr als ein Viertel zu. Außerdem belegte Russland im September im weltweiten Ranking zur Verwendung des Yuan bei internationalen Zahlungen mit einem Anteil von 1.95% den fünften Platz.
Rubel gegenüber Yuan
Die Währungsstrategen von Unicredit haben ihre Prognosen für den Wechselkurs des US-Dollars (USD) gegenüber dem chinesischen Yuan (CNY) und dem russischen Rubel (RUB) in den kommenden Jahren aktualisiert. Die Prognose deutet auf ein mögliches Szenario hin, in dem USD/CNY 2024 unter 7.00 fallen könnte. Außerdem wird erwartet, dass sich in diesem Jahr das Dollar/Rubel-Paar um 100 bewegen und bis Ende 2024 auf 115 steigen könnte.
In jüngster Vergangenheit haben der chinesische Yuan (CNY) und der russische Rubel (RUB) gegenüber dem US-Dollar (USD) an Wert verloren. Dieser im August 2023 besonders deutliche Trend wurde zu Beginn des Folgemonats durch zusätzlichen Verkaufsdruck verstärkt. Dies war hauptsächlich auf die Erholung der Stärke des USD zurückzuführen, die sich darin widerspiegelte, dass der Wechselkurs ein 16-Jahres-Hoch erreichte.
Bemerkenswert ist, dass die Kurse USD/CNY und USD/CNH 7.34 beziehungsweise 7.36 überstiegen, während sich der Dollar/Rubel-Kurs zugleich in Richtung 98 bewegte. Unicredit zufolge wird in diesem Jahr keine weitere erhebliche Abwertung des chinesischen Yuan oder des russischen Rubels erwartet. Eine deutliche Erholung ist jedoch in naher Zukunft ebenfalls nicht zu erwarten.
„Die sich verschlechternde Wirtschaftslage in China in Verbindung mit Anzeichen einer schwachen Inflation liefert derzeit keine triftigen Gründe, auf eine Aufwertung der Währung zu setzen“, sagt Roberto Mialic, Währungsstratege bei Unicredit. Darüber hinaus scheint Russlands schrumpfender Leistungsbilanzüberschuss in Verbindung mit einem wachsenden Haushaltsdefizit für einen schwächeren Rubel zu sprechen. Der Analyst merkt jedoch an, dass die russische Zentralbank (CBR) vor der Aufgabe steht, die inflationären Folgen einer möglichen Währungsabwertung einzudämmen.
Die Haltung der chinesischen Behörden zum Verhältnis ihrer Währung zum US-Dollar (USD) hat sich geändert.
Früher galt die Marke von 7.35 beim Währungspaar USD/CNY als „rote Linie“ und damit als psychologische Barriere, die die Behörden nicht überschreiten wollten. Was passiert 2024 mit dem Yuan? Die aktuelle Stimmung deutet darauf hin, dass die chinesischen Behörden inzwischen auch Wechselkurse oberhalb dieser Schwelle gelassener sehen. „Die chinesischen Behörden scheinen sich mittlerweile mit einem Wechselkurs von US-Dollar zu Yuan über 7.35 wohlzufühlen“, sagt Mialic. Durch diese veränderte Einschätzung wird ein Rückgang von US$/RMB unter 7.00 zu einem zunehmend plausiblen Szenario für 2024, das jedoch von einer positiven Entwicklung der chinesischen Wirtschaft abhängt. Der Stratege betont, dass dieses Szenario an Bedingungen geknüpft ist und das tatsächliche Ergebnis weitgehend von der wirtschaftlichen Erholung in China abhängen wird.
Was die Entwicklung des russischen Rubels gegenüber dem US-Dollar betrifft, deuten Prognosen darauf hin, dass der Kurs bis zum Ende dieses Jahres nahe der Marke von 100 liegen wird. Der weitere Ausblick zeichnet jedoch ein anderes Bild. „Wir erwarten, dass der Dollar-Rubel-Wechselkurs in diesem Jahr um 100 notiert und bis Ende 2024 auf 115 steigt“, fügt der Analyst hinzu.
Der Yuan wird moderat zulegen
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Die jüngste Aufwertung des chinesischen Yuan gegenüber dem US-Dollar spiegelt das große Vertrauen des Marktes in das Potenzial einer wirtschaftlichen Erholung Chinas und in die Verbesserung der externen Rahmenbedingungen wider. Experten zufolge dürfte der Aufwärtstrend der chinesischen Währung in den nächsten Monaten anhalten. Nachdem der Yuan am Montag um 800 Basispunkte auf 7.16 je US-Dollar gestiegen war – den höchsten Stand seit vier Monaten –, setzte der Onshore-Yuan seine Aufwertung fort und näherte sich am frühen Dienstaghandel der Marke von 7.13.
Offshore-Yuan (Yuan, der außerhalb des chinesischen Festlandmarkts gehandelt wird) legte am Montag ebenfalls um mehr als 500 Basispunkte zu und durchbrach die Marke von 7.17 gegenüber dem US-Dollar. Zu Beginn der Handelssitzung am Dienstag erreichte er 7.14.
Zhou Maohua, makroökonomischer Forscher bei der China Everbright Bank, sagte, dass die inländischen Wirtschaftsdaten zeigten, dass sich das Tempo der Erholung der Wirtschaftsaktivität in China deutlich beschleunigt habe und die Wirtschaft ihre potenzielle Wachstumsrate erreicht habe. Diese Faktoren hätten zur Erholung der Position des Yuan am Devisenmarkt beigetragen, sagte er.
Fan Ruoying, Forscherin bei der Bank of China, sagte, dass die wirtschaftliche Erholung des Landes seit dem dritten Quartal deutlich zu erkennen sei, da zuvor eingeführte Maßnahmen zur Stabilisierung der Wirtschaft allmählich Wirkung zeigten. Wichtige makroökonomische Indikatoren in den Bereichen Konsum, Investitionen und Unternehmensrentabilität zeigten eine leichte Verbesserung. Ihr zufolge unterstützten all diese Faktoren die Entwicklung des Yuan.
HSBC erhöhte seine Prognose für Chinas Wirtschaftswachstum im Jahr 2023 von 4.9 Prozent auf 5.2 Prozent und verwies dabei auf eine Erholung des Konsums, die die gesamte Wirtschaftsaktivität im Inland ankurbelt. HSBC senkte außerdem seine Prognose für Chinas BIP-Wachstum 2024 auf 4.9 Prozent, gegenüber der vorherigen Schätzung von 4.6 Prozent.
Laut Zhu Haibin, Chefökonom für China bei JP Morgan, war das Wachstum der Investitionen in Chinas New-Energy-Fahrzeuge, Fertigung und Infrastruktur in diesem Jahr bemerkenswert. Infolgedessen senkte JP Morgan seine Prognose für Chinas BIP-Wachstum 2023 auf 5.2 Prozent, gegenüber der vorherigen Schätzung von 5 Prozent.
Laut Fawad Razaqzada, Marktanalyst beim Finanzdienstleister City Index, ist der Markt gegenüber dem US-Dollar zu optimistisch. Die neuesten Daten zeigen, dass der US-Verbraucherpreisindex stärker als erwartet gesunken ist, wodurch die Markterwartungen gestützt werden, dass die Federal Reserve die Zinsen nicht erneut anheben wird. Somit wird sich der Zinsunterschied zwischen China und den USA allmählich verringern.
Wang Tao, Chefökonom für China bei der Investmentbank UBS, sagte, der Wechselkurs von US-Dollar zu Yuan habe sich in diesem Jahr stabil bei etwa 7.3 gehalten, was teilweise durch eine Erholung der Inlandsnachfrage und steigende Exporte erklärt werden könne. Der US-Dollar könnte schwächer werden, wenn die Fed die Zinsen senkt und sich das US-Wirtschaftswachstum 2024 verlangsamt. Dies dürfte zu einem moderaten Anstieg des Yuan gegenüber dem US-Dollar beitragen, sagte Wang. Für den Wechselkurs von US-Dollar zu Yuan wird 2024 ein Wert von etwa 7.15 und 2025 ein Wert von 7 erwartet.
Obwohl Wang schätzte, dass der Yuan Anfang 2024 gegenüber dem US-Dollar bei etwa 7,3 liegen wird, wird Chinas Zentralbank nicht auf eine Abwertung des Yuan zurückgreifen, um die Exporte oder das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Im Gegenteil: Sie wird dem Marktvertrauen in den RMB-Wechselkurs und dessen Stabilität größere Bedeutung beimessen. Laut der Ende Oktober abgehaltenen Zentralen Finanzarbeitskonferenz müssen größere Anstrengungen unternommen werden, um das Devisenmarktmanagement zu stärken und die grundlegende Stabilität des RMB-Wechselkurses auf einem angemessenen und ausgewogenen Niveau zu wahren.
Die sich wandelnde Rolle des Yuan in der Welt
Im September 2023 belegte die chinesische Währung den zweiten Platz bei den Abrechnungen im internationalen Handel über SWIFT, und erhöhte ihren Anteil auf 5,8 %, während der Euro auf dem dritten Platz einen Anteil von 5,4 % hatte. Das erklärt, warum der Yuan an Bedeutung gewinnt. Der US-Dollar bleibt jedoch der unangefochtene Spitzenreiter bei Handelstransaktionen und macht mehr als 80 % der internationalen Zahlungen aus.
Obwohl der US-Dollar weiterhin eine dominante Stellung einnimmt, könnten die Sanktionsmaßnahmen westlicher Länder diese Situation verändern. Im August äußerte der südafrikanische Präsident seine Unzufriedenheit darüber, dass westliche Länder globale Finanz- und Zahlungssysteme zunehmend als „Instrument des geopolitischen Kampfes“ einsetzen. Die indische Zentralbank vertritt dieselbe Position und hält es angesichts des hohen Sanktionsrisikos für wichtig, eine Alternative zum US-Dollar und Euro zu finden. Die derzeitige Alternative zum Yuan ist lediglich die Währung der BRICS-Länder, die jedoch nur auf dem Papier existiert.
Der Anteil des Yuan an den globalen Devisenreserven und den Abrechnungen im internationalen Handel wächst schnell, liegt jedoch weiterhin deutlich hinter dem US-Dollar zurück. Bis zum Ende des ersten Halbjahres 2023 hatte sich der Anteil des Yuan an den globalen Devisenreserven innerhalb von 6 Jahren fast verdoppelt und 2,45 % erreicht. Der Anteil des US-Dollars sank in diesem Zeitraum um 6,48 %, liegt aber weiterhin bei beachtlichen 58,88 %.
Die BRICS-Ländergruppe kann die Verwendung ihrer Währungen im internationalen Handel ausweiten und ihre Devisenreserven durch den Ausbau ihrer Finanzinfrastruktur erhöhen. Die People's Bank of China arbeitet aktiv mit den Zentralbanken anderer Länder zusammen, richtet bilaterale Swap-Linien ein und baut das Netzwerk der Korrespondenzbanken aus. Darüber hinaus entwickelt China ein grenzüberschreitendes Zahlungssystem namens CIPS, das SWIFT ähnelt und 2015 eingeführt wurde.
Ein sehr wichtiges Ereignis für den Yuan war die Vereinbarung zwischen China und Saudi-Arabien zur Einrichtung einer bilateralen Swap-Linie zwischen ihren Zentralbanken. China ist Abnehmer von 25 % der saudischen Ölexporte, und eine Umstellung der Ölzahlungen auf Yuan könnte die Position der chinesischen Währung im Welthandel stärken.
Fazit
Verschiedene Prognosen deuten darauf hin, dass USD/CNY 2024 unter die Marke von 7,00 fallen könnte. Berücksichtigt man den für dieses Jahr erwarteten Rückgang des Dollar/Rubel-Paares auf 100, lässt sich ein Gleichgewichtskurs von etwa 14,3 für CNY/RUB annehmen.
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