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Em 2024, o rublo e o yuan podem passar por mudanças significativas. Um relatório do Banco da Rússia mostrou que a participação do yuan no volume de negociação de moedas na Bolsa de Moscou chegou a 46% em novembro de 2023, enquanto a participação do dólar e do euro caiu para 52%. Empresas russas estão emitindo títulos em yuan, e os bancos estão ampliando a oferta de depósitos em yuan. Por isso, é importante saber qual é a participação da moeda chinesa no comércio entre a Rússia e outros países do mundo, além de sua resistência à inflação e das possíveis áreas de investimento para investidores russos.
O futuro do rublo e do dólar em 2024
O futuro do rublo e do euro em 2024
A importância do yuan na economia russa
A importância do yuan na Rússia está se tornando cada vez mais perceptível. Isso se reflete na revisão da estrutura de ativos do Fundo Nacional de Bem-Estar pelo Ministério das Finanças da Rússia no final de 2022. Agora, o fundo só pode investir em ativos negociados em renminbi, enquanto o investimento em instrumentos denominados em dólar está totalmente proibido, e os saldos em libras esterlinas e ienes foram reduzidos a zero. Dados de 1º de dezembro de 2023 mostram que o Fundo Nacional de Bem-Estar vale 13.4 trilhões de rublos, dos quais 3.5 trilhões de rublos, ou cerca de um quarto da “riqueza nacional”, estão mantidos em moeda chinesa.
A previsão da taxa de câmbio do yuan para 2024 depende de muitos fatores.
O mercado cambial e as operações de trading nos últimos dois anos mostraram um aumento significativo nos volumes de negociação do yuan na Moscow Exchange, que cresceram 100 vezes, de 27 bilhões para 2.7 trilhões de rublos. O yuan passou a ser usado com mais frequência no comércio exterior. Se até 2022 a moeda chinesa praticamente não era usada, em novembro de 2023 ela já representava expressivos 33% das exportações e 37% das importações da Rússia. Nos 11 meses de 2023, o comércio entre a Rússia e a China aumentou mais de um quarto em comparação com o ano anterior. Também em setembro, a Rússia ficou em quinto lugar no ranking mundial de uso do yuan em pagamentos internacionais, com uma participação de 1.95%.
Rublo em relação ao yuan
Os estrategistas cambiais do Unicredit atualizaram suas previsões para a taxa de câmbio do dólar americano (USD) em relação tanto ao yuan chinês (CNY) quanto ao rublo russo (RUB) nos próximos anos. A previsão aponta para um possível cenário em que o USD/CNY poderia cair abaixo de 7.00 em 2024. Além disso, espera-se que neste ano o par dólar/rublo oscile em torno de 100 e possa subir para 115 até o final de 2024.
No passado recente, o yuan chinês (CNY) e o rublo russo (RUB) se desvalorizaram em relação ao dólar americano (USD). Essa tendência, observada com destaque em agosto de 2023, sofreu mais pressão vendedora no início do mês seguinte. Isso ocorreu principalmente devido à recuperação da força do USD, refletida na taxa de câmbio, que atingiu máximas de 16 anos.
Vale destacar que as taxas de câmbio USD/CNY e USD/CNH ultrapassaram 7.34 e 7.36, respectivamente, enquanto a taxa de câmbio do dólar em relação ao rublo se aproximava de 98. Segundo o Unicredit, não se espera uma desvalorização significativa do yuan chinês ou do rublo russo neste ano. No entanto, também não se espera uma recuperação significativa no futuro próximo.
“A deterioração da situação econômica na China, somada aos sinais de inflação fraca, não oferece razões sólidas para buscar uma valorização da moeda neste momento”, afirma Roberto Mialic, estrategista cambial do Unicredit. Além disso, a redução do superávit em conta corrente da Rússia, combinada com um déficit orçamentário crescente, parece favorecer um rublo mais desvalorizado. No entanto, o analista observa que o Banco Central da Rússia (CBR) tem a tarefa de lidar com as consequências inflacionárias de um possível enfraquecimento da moeda.
A posição das autoridades chinesas em relação à relação entre sua moeda e o dólar americano (USD) mudou.
Anteriormente, a marca de 7.35 para o par USD/CNY era vista como uma “linha na areia”, indicando uma barreira psicológica que as autoridades não queriam ultrapassar. O que acontecerá com o yuan em 2024? O sentimento atual sugere que as autoridades chinesas se tornaram mais tolerantes com taxas acima desse limite. “As autoridades chinesas agora parecem estar confortáveis com a taxa de câmbio do dólar americano em relação ao yuan ultrapassando 7.35”, afirma Mialich. Essas mudanças nas perspectivas tornam a queda do US$/RMB abaixo de 7.00 uma narrativa cada vez mais convincente para 2024, mas isso depende de uma trajetória econômica positiva na China. O estrategista enfatiza que esse cenário é condicional e sugere que o resultado real dependerá em grande parte de melhorias econômicas na China.
Quanto à dinâmica do rublo russo em relação ao dólar americano, as previsões indicam que a taxa de câmbio ficará próxima de 100 até o final deste ano. No entanto, olhando adiante, o horizonte mostra um cenário diferente. “Esperamos que a taxa de câmbio do dólar em relação ao rublo seja negociada em torno de 100 neste ano e suba para 115 até o final de 2024”, acrescenta o analista.
O yuan crescerá moderadamente
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O recente fortalecimento do yuan chinês em relação ao dólar americano reflete a forte confiança do mercado no potencial de recuperação econômica da China e na melhora das condições externas. Especialistas afirmaram que o impulso de alta da moeda chinesa provavelmente continuará nos próximos meses. Depois de subir 800 pontos-base e atingir 7.16 por dólar americano na segunda-feira, seu melhor nível em quatro meses, o yuan doméstico continuou a se fortalecer e se aproximou de 7.13 no início das negociações de terça-feira.
O yuan offshore (yuan negociado fora do mercado da China continental) também subiu mais de 500 pontos-base na segunda-feira, ultrapassando o nível de 7.17 em relação ao dólar americano. No início do pregão de terça-feira, chegou a 7.14.
Zhou Maohua, pesquisador macroeconômico do China Everbright Bank, afirmou que os dados econômicos domésticos mostram que o ritmo de recuperação da atividade econômica na China se fortaleceu significativamente e que a economia atingiu sua taxa potencial de crescimento. Esses fatores contribuíram para a recuperação da posição do yuan no mercado cambial, disse ele.
Fan Ruoying, pesquisadora do Bank of China, afirmou que a recuperação econômica do país tem sido perceptível desde o terceiro trimestre, à medida que as políticas introduzidas anteriormente para estabilizar a economia começaram gradualmente a dar frutos. Os principais indicadores macroeconômicos relacionados ao consumo, ao investimento e à lucratividade das empresas apresentaram melhora marginal. Segundo ela, todos esses fatores apoiaram o desempenho do yuan.
O HSBC elevou sua previsão para a taxa de crescimento econômico da China em 2023 para 5.2 por cento, ante 4.9 por cento, citando uma recuperação do consumo que está impulsionando a atividade econômica doméstica em geral. O HSBC também revisou para baixo sua previsão de crescimento do PIB da China em 2024 para 4.9 por cento, abaixo da estimativa anterior de 4.6 por cento.
Segundo Zhu Haibin, economista-chefe para a China do JP Morgan, o crescimento do investimento em veículos de novas energias, manufatura e infraestrutura na China foi bastante expressivo neste ano. Como resultado, o JP Morgan revisou sua previsão de crescimento do PIB da China em 2023 para 5.2 por cento, abaixo da estimativa anterior de 5 por cento.
Segundo Fawad Razaqzada, analista de mercado da prestadora de serviços financeiros City Index, o mercado está otimista demais em relação ao dólar americano. Os dados mais recentes mostram que o índice de preços ao consumidor dos EUA caiu mais rapidamente do que o esperado, reforçando as expectativas do mercado de que o Federal Reserve não aumentará as taxas de juros novamente. Assim, a diferença entre as taxas de juros da China e dos EUA diminuirá gradualmente.
Wang Tao, economista-chefe para a China do banco de investimentos UBS, afirmou que a taxa de câmbio do dólar americano em relação ao yuan permaneceu estável em torno de 7.3 neste ano, o que pode ser explicado em parte pela recuperação da demanda interna e pela melhora das exportações. O dólar americano pode começar a se enfraquecer à medida que o Fed reduz as taxas de juros e o crescimento econômico dos EUA desacelera em 2024, ajudando o yuan a se valorizar moderadamente em relação ao dólar americano, afirmou Wang. Espera-se que a taxa de câmbio do dólar americano em relação ao yuan fique em torno de 7.15 em 2024 e chegue a 7 em 2025.
Embora Wang tenha estimado que o yuan ficará em torno de 7.3 em relação ao dólar americano no início de 2024, o banco central da China não recorrerá à desvalorização do yuan para impulsionar as exportações ou o crescimento econômico. Pelo contrário, dará maior ênfase à confiança do mercado na taxa de câmbio do RMB e à sua estabilidade. De acordo com a Conferência Central de Trabalho Financeiro, realizada no fim de outubro, é preciso intensificar os esforços para fortalecer a gestão do mercado de câmbio e manter a estabilidade básica da taxa de câmbio do RMB em um nível razoável e equilibrado.
O papel do yuan no mundo está mudando
Em setembro de 2023, a moeda chinesa ficou em segundo lugar nas liquidações do comércio internacional via SWIFT, elevando sua participação para 5.8%, enquanto o euro, em terceiro lugar, teve uma participação de 5.4%. Isso explica por que o yuan está em alta. No entanto, o dólar continua sendo o líder absoluto nas transações comerciais, abrangendo mais de 80% dos pagamentos internacionais.
Embora o dólar ainda ocupe uma posição dominante, as políticas de sanções dos países ocidentais podem mudar essa situação. Em agosto, o presidente da África do Sul expressou insatisfação com o uso cada vez maior dos sistemas financeiros e de pagamento globais pelos países ocidentais como uma "ferramenta de luta geopolítica". O Banco Central da Índia adota a mesma posição e considera importante encontrar uma alternativa ao dólar e ao euro devido ao alto risco de sanções. Atualmente, a única alternativa ao yuan é a moeda dos países do BRICS, que, no entanto, existe apenas no papel.
A participação do yuan nas reservas cambiais globais e nas liquidações comerciais está crescendo rapidamente, mas ainda fica significativamente atrás da do dólar. Ao fim do primeiro semestre de 2023, a participação do yuan nas reservas cambiais globais quase dobrou em 6 anos, chegando a 2.45%. A participação do dólar caiu 6.48% nesse período, mas ainda mantém expressivos 58.88%.
O grupo de países do BRICS pode ampliar o uso de suas moedas no comércio internacional e aumentar suas reservas cambiais expandindo sua infraestrutura financeira. O Banco Popular da China interage ativamente com os bancos centrais de outros países, abrindo linhas de swap bilaterais e expandindo a rede de bancos correspondentes. Além disso, a China está desenvolvendo um sistema de pagamentos transfronteiriços, o CIPS, semelhante ao SWIFT, lançado em 2015.
Um evento muito importante para o yuan foi o acordo entre a China e a Arábia Saudita para criar uma linha de câmbio bilateral entre seus bancos centrais. A China é o destino de 25% das exportações de petróleo da Arábia Saudita, e a adoção do yuan nos pagamentos de petróleo poderia fortalecer a posição da moeda chinesa no comércio global.
Conclusão
Várias previsões indicam a possibilidade de o USD/CNY cair abaixo da marca de 7.00 em 2024. Levando em conta a queda esperada do par dólar/rublo neste ano para 100, podemos presumir uma taxa de câmbio de equilíbrio CNY/RUB em torno de 14.3.
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