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A taxa de câmbio do rublo russo em relação ao dólar se estabilizou e, em fevereiro de 2024, deverá se consolidar em torno de 90 rublos por unidade da moeda americana. Isso foi possível porque a economia russa alcançou um equilíbrio entre os níveis de importação e exportação. A estabilização da taxa de câmbio é importante para os exportadores, os investimentos e o mercado consumidor.
Com base nos resultados de 2023, fica claro que a economia russa está lidando com o impacto negativo das sanções econômicas. O potencial de exportação do país foi preservado, favorecido pela interação eficaz com países amigos e pelo desenvolvimento rápido de novas abordagens para apoiar os produtores nacionais. Ninguém pode dizer com certeza o que acontecerá com o rublo em 2024, mas a volatilidade está diminuindo.
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Rublo em 2023 — motivos para a turbulência
No último ano, a taxa de câmbio do dólar/rublo oscilou bastante. Depois de começar o ano em 70 rublos por dólar, o rublo começou a perder valor, caindo 40% até o outono. Em meados de agosto, a taxa de câmbio do dólar na Bolsa de Moscou atingiu o pico anual de 101,7 rublos por dólar. Em resposta, as autoridades se alarmaram e introduziram medidas rigorosas. O aumento da taxa básica em quase uma vez e meia ajudou a estabilizar o rublo por pouco tempo (em média, o dólar valia 96,7 rublos). Em outubro, a taxa voltou a subir, chegando ao nível psicológico de 100 rublos por dólar. O governo introduziu novas regras para que os exportadores vendessem moeda estrangeira, e a tendência mudou drasticamente: até o fim de outubro, o rublo se valorizou para 93,4 rublos por dólar e, em 25 de dezembro, estava sendo negociado a 92 rublos por dólar.
A revista Forecasts entrevistou especialistas, que sugeriram qual poderia ser o grau de instabilidade. Como prevê a maioria deles, neste ano o dólar será cotado entre 90 e 95 rublos. Doze dos 17 especialistas apontam para esse cenário. Outros dois, porém, preveem uma taxa ainda mais alta (de até 100 rublos), enquanto três estão confiantes de que o rublo vai se valorizar para 85–87 rublos por dólar.
Origem da turbulência
Segundo Amelia Strana, analista da Financial Empire, no último ano e meio, cada fase de enfraquecimento do rublo foi caracterizada por diferentes impulsos, com a participação de diferentes partes.
No verão de 2022, a dinâmica da taxa de câmbio do dólar passou por mudanças significativas; no outono de 2022, houve um salto de 50 para 80 rublos devido ao aumento repentino dos volumes de importação. A alta seguinte da taxa de câmbio, que ultrapassou 90 rublos por dólar, foi causada por mudanças inesperadas nas exportações, provocadas pelo colapso dos fluxos financeiros e pela influência de fatores especulativos do mercado. Era difícil prever os acontecimentos seguintes devido à instabilidade das taxas de juros e às expectativas de enfraquecimento do rublo, indica.
Em 2023, ocorreu uma reviravolta completamente diferente, com a valorização do rublo determinada em grande parte pelas transações financeiras do governo e pelo aumento dos volumes de crédito. As fortes oscilações da taxa de câmbio inevitavelmente reagiam às previsões e aos comentários de autoridades governamentais.
Atualmente, o nível da taxa voltou a ter uma justificativa científica, devido à existência de muitos fatores. A economia russa chegou a um ponto de equilíbrio entre exportações e importações, e a taxa de câmbio se estabilizou em 90 rublos por dólar, um nível aceitável tanto para os exportadores quanto para os mercados de consumo e de investimentos, afirmou o primeiro vice-primeiro-ministro Andrei Belousov em 21 de dezembro. Além das instruções do presidente para vender as receitas de exportação, o esfriamento das importações e o adiamento dos aumentos sazonais dos preços do petróleo tiveram um papel importante.
Previsão fundamental para o rublo em 2024
Para formar um equilíbrio estável e garantir a reposição do fluxo financeiro pelo Ministério das Finanças, especialistas da associação de economistas New Path acreditam que, em 2024, a taxa de câmbio da moeda permanecerá estável na faixa de 90 a 100 rublos/$. O analista sênior da SberCIB Investment Research, Rodion Lomivorotov, compartilha dessa opinião e argumenta que a taxa de câmbio do rublo permanecerá em uma média de 90 rublos/$. Segundo Pavel Biryukov, especialista do Gazprombank, a taxa média anual do rublo em 2024 será de cerca de 93 rublos/$.
Segundo Denis Popov, analista-chefe do Promsvyazbank, as estimativas dos economistas, de acordo com a previsão do Ministério da Economia, indicam uma queda planejada da taxa de câmbio do dólar/rublo em 2024 para 90,1, em 2025 para 91,1 e, até 2026, para 92,3.
O grupo que participou da pesquisa da revista Vedomosti incluiu 17 organizações e especialistas diferentes, entre eles bancos, empresas de investimentos, agências de classificação de risco, universidades e associações profissionais.
O aumento do superávit em conta corrente dará um apoio significativo à moeda nacional, subindo de US$ 58 bilhões no ano anterior para US$ 62 bilhões em 2023. Ao mesmo tempo, a redução da necessidade de pagamento de dívidas em moeda estrangeira na economia diminuirá a dependência de passivos externos para US$ 40–45 bilhões, ante US$ 55–60 bilhões no ano passado. O especialista Biryukov observa que a intervenção contínua do Banco Central no mercado de câmbio e o estabelecimento de padrões obrigatórios para a venda de moeda estrangeira pelos exportadores também afetam a estabilidade da moeda nacional. No entanto, uma situação instável pode surgir devido à agressividade do mercado e ao cenário informativo, a fatores geopolíticos e às medidas adotadas pelas autoridades durante a campanha eleitoral. Além disso, uma mudança na política monetária do Banco Central da Rússia pode representar um risco adicional para o rublo.
O grau de volatilidade será determinado, em grande medida, por fatores globais; no entanto, se o governo e o Banco Central usarem seus instrumentos, poderão limitar a faixa de oscilações prováveis. Esses instrumentos incluem intervenções do Banco Central da Rússia no âmbito do mecanismo fiscal estabelecido, vendas obrigatórias de moeda pelos exportadores e métodos de controle das transações com subsidiárias de organizações estrangeiras.
Se a taxa de câmbio do dólar tentar novamente ultrapassar a marca de 100 rublos, as autoridades começarão a adotar novas medidas de controle administrativo. Isso poderia levar ao aumento das restrições à retirada de capital, à proibição do pagamento de dividendos e empréstimos em moeda estrangeira, bem como a restrições às atividades de traders estrangeiros. Não se pode descartar a possibilidade de estabelecer restrições à circulação de rublos no exterior, aumentar a taxa básica para 17–20%, ampliar a venda das reservas cambiais em yuan, proibir a compra de ações de não residentes por empresas russas e desacelerar a saída de empresas estrangeiras do mercado russo.
Impacto dos gastos do governo
A proposta do governo russo para o orçamento de 2024 reflete a intenção de destinar recursos significativos ao fortalecimento das forças armadas. Isso dá início a uma mudança global nas prioridades do país, na qual os gastos militares superam os gastos sociais. O Kremlin argumenta que a guerra com a Ucrânia e o Ocidente está se tornando um motor do progresso econômico, e o enorme aumento dos gastos militares reforça sua intenção de continuar o confronto. Os recursos serão usados para modernizar os arsenais e, se necessário, financiar ações militares mais agressivas, incluindo a possível imposição da lei marcial ou uma mobilização.
No próximo ano, prevê-se um enorme aumento dos gastos sociais, de 1 trilhão de rublos para 7,5 trilhões de rublos. Os gastos com defesa, incluindo o exército, a polícia e as prisões, aumentarão de 3,2 trilhões de rublos para 3,5 trilhões de rublos. Mas os gastos com educação e saúde ainda permanecerão no mesmo nível, o que significa que, na realidade, serão reduzidos no próximo ano.
Apesar dessas promessas de gastos, o Departamento de Desenvolvimento Econômico prevê que a inflação subirá apenas 4,5% no próximo ano. Espera-se que a economia cresça 2,3%, e que o preço médio do petróleo Urals seja de US$ 71,30 por barril (apesar do teto de preço de US$ 60 estabelecido pelo G7). A taxa de câmbio esperada entre o dólar e o rublo será de 90,1 rublos.
Em outras palavras, o aumento dos gastos com necessidades militares e sociais será financiado pela desvalorização gradual da moeda nacional, que já está acontecendo ativamente. Conter a inflação é possível graças a um déficit orçamentário moderado.
Atualmente, os gastos com defesa estão planejados para quase dobrar em relação ao ano corrente. Embora sejam um pouco inferiores aos 12% a 17% do PIB que já foram destinados à defesa durante a Guerra Fria, essas despesas são comparáveis aos gastos militares dos EUA na década de 1980. O aumento dos gastos militares começou em 2011, quando o governo russo lançou um programa de rearmamento de nove anos, com custo estimado em cerca de 20 trilhões de rublos.
O Kremlin está se preparando ativamente para uma guerra prolongada no território da Ucrânia e pode estar considerando a possibilidade de obter benefícios econômicos significativos com esse cenário. As armas estimulam a prosperidade industrial, o que se reflete no crescimento econômico. Os setores diretamente relacionados à guerra apresentam um crescimento impressionante. Também há uma taxa de crescimento excepcionalmente alta nos setores indiretamente relacionados ao esforço de guerra.
O aumento dos gastos com necessidades militares e sociais leva à instabilidade econômica, especialmente em tempos de paz, quando a dependência das importações contribui para uma inflação elevada. Isso traz o risco de que as taxas de juros continuem altas, o que poderia afetar negativamente os investimentos. Ao concentrar todos os seus esforços no aumento dos gastos militares, o Kremlin expõe o país ao risco de ações militares permanentes, o que, por sua vez, piora a situação econômica e o padrão de vida da população.
Previsão da taxa com base na análise técnica
O que acontecerá com o rublo no futuro próximo pode ser previsto usando a análise técnica. Na análise técnica, o principal é determinar as tendências primárias e secundárias e, em seguida, analisar os padrões gráficos. As figuras gráficas permitem determinar a probabilidade de continuação ou reversão das tendências. O gráfico diário do valor do dólar mostra a presença de um topo duplo, que reverteu a tendência de alta anterior. Essa tendência foi de 50 rublos por dólar a 100. Agora, uma nova tendência de baixa está surgindo. Para essa tendência de baixa, é importante que cada topo subsequente seja mais baixo que o anterior. Aqui, esses picos são visíveis em 7 de novembro, 21 de novembro e 4 de dezembro. A formação da tendência corresponde à definição de uma tendência de baixa.
A consolidação atual é uma disputa para definir a antiga mínima de reversão, logo acima da resistência em 88 (pois os preços estão agora abaixo desse nível), ou mantê-la como suporte. Um sinal novo de formação de um mercado baixista pode ser uma inclinação mais acentuada da queda dos preços, formando um canal de baixa. Por enquanto, o único alvo à frente é atingir o limite inferior do canal atual e, ao mesmo tempo, o topo anterior de reversão, logo abaixo de 82.
Resultados
No início de 2024, espera-se que o rublo se fortaleça em relação à média anual, diante do aumento das taxas e de decisões administrativas, mas que se desvalorize até o fim do ano. Os quatro primeiros meses do ano costumam ser favoráveis ao rublo devido à baixa demanda pela moeda. Durante esse período, é possível que ele se fortaleça até 85 rublos por dólar. A posterior suspensão das medidas temporárias de câmbio e a manutenção do crescimento das importações, no contexto do aumento da atividade de investimento do Estado e das empresas, levarão a uma taxa de câmbio mais próxima da marca de 100 rublos.
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