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A taxa de câmbio do rublo russo em relação ao dólar estabilizou-se e, em fevereiro de 2024, consolidar-se-á em torno do nível de 90 rublos por unidade da moeda americana. Isto tornou-se possível porque a economia russa atingiu o equilíbrio nos níveis de importações e exportações. A estabilização da taxa de câmbio é importante para os exportadores, os investimentos e o mercado consumidor.
Com base nos resultados de 2023, torna-se claro que a economia russa está a lidar com o impacto negativo das sanções económicas. O potencial de exportação do país foi preservado, o que foi facilitado pela interacção eficaz com países amigos e pelo rápido desenvolvimento de novas abordagens para apoiar os produtores nacionais. Ninguém pode dizer ao certo o que acontecerá ao rublo em 2024, mas a volatilidade está a diminuir.
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Rublo em 2023 – motivos para turbulência
No ano passado, taxa de câmbio dólar/rublo flutuou muito. Depois de 70 rublos iniciais por dólar em janeiro, o rublo começou a perder valor, caindo 40% no outono. Em meados de agosto, a taxa de câmbio do dólar na Bolsa de Moscou atingiu um pico anual de 101,7 rublos por dólar. Em resposta, as autoridades ficaram agitadas e introduziram medidas rigorosas. Um aumento na taxa básica de quase uma vez e meia ajudou a estabilizar o rublo por um curto período (em média, o dólar valia 96,7 rublos). Em Outubro, a taxa subiu novamente para o nível psicológico de 100 rublos por dólar. O governo introduziu novas regras para os exportadores venderem moeda estrangeira e a tendência mudou drasticamente – no final de outubro, o rublo valorizou-se para 93,4 rublos por dólar e, em 25 de dezembro, era negociado a 92 rublos por dólar.
A revista Forecasts entrevistou especialistas que sugeriram qual poderia ser o grau de instabilidade. Este ano, o dólar será avaliado em 90-95 rublos, como a maioria prevê. Doze entre 17 sugerem tal desenvolvimento. No entanto, mais dois prevêem uma taxa ainda mais elevada (até 100 rublos), e três estão confiantes de que o rublo fortalecerá o para 85-87 rublos por dólar.
Fonte de turbulência
De acordo com a analista do Financial Empire, Amelia Strana, ao longo do último ano e meio, cada fase do enfraquecimento do rublo foi caracterizada por diferentes impulsos nos quais diferentes partidos atuaram.
No verão de 2022, a dinâmica da taxa de câmbio do dólar sofreu mudanças significativas; um salto de 50 rublos para 80 rublos ocorreu no outono de 2022 devido a um aumento repentino nos volumes de importação. O crescimento adicional da taxa de câmbio, superior a 90 rublos por dólar, foi causado por mudanças inesperadas nas exportações geradas pelo colapso dos fluxos financeiros e pela influência de fatores especulativos de mercado. Prever novos acontecimentos foi difícil devido à instabilidade das taxas de juro e às expectativas de enfraquecimento do rublo, indica.
Uma reviravolta completamente diferente ocorreu com o aumento do valor do rublo em 2023, que foi em grande parte determinado pelas transações financeiras do governo e pelo aumento dos volumes de empréstimos. As flutuações acentuadas na taxa de câmbio responderam inexoravelmente às previsões e comentários dos funcionários do governo.
Atualmente, o nível do curso retomou sua justificativa científica devido à existência de muitos fatores. A economia russa atingiu um ponto de equilíbrio entre exportações e importações, a taxa de câmbio estabilizou-se em 90 rublos por dólar, o que é aceitável tanto para os exportadores como para os mercados de consumo e investimento, disse o primeiro vice-primeiro-ministro Andrei Belousov em 21 de dezembro. Além das instruções do presidente para vender as receitas das exportações, o arrefecimento das importações e o adiamento dos aumentos sazonais dos preços do petróleo desempenharam um papel importante.
Previsão fundamental do rublo em 2024
Para formar um equilíbrio estável e garantir a reposição do fluxo financeiro pelo Ministério das Finanças, especialistas da associação de economistas New Path acreditam que o nível do mútuo a taxa de câmbio da moeda em 2024 permanecerá estável na faixa de 90 a 100 rublos/$. O analista sénior da SberCIB Investment Research Rodion Lomivorotov apoia este ponto de vista, argumentando que a taxa de câmbio do rublo permanecerá num nível médio de 90 rublos/$. De acordo com Pavel Biryukov, especialista do Gazprombank, a taxa de câmbio média anual do rublo em 2024 será de cerca de 93 rublos/$.
De acordo com o analista-chefe do Promsvyazbank Denis Popov, as estimativas dos economistas, de acordo com a previsão do Ministério da Economia, indicam um declínio planejado da taxa de câmbio dólar/rublo em 2024 para 90,1, em 2025 – para 91,1, e em 2026 – para 92,3.
O grupo que participou da pesquisa da revista Vedomosti incluiu 17 organizações e especialistas diferentes, incluindo bancos, empresas de investimento, agências de classificação, universidades e associações profissionais.
O aumento do excedente da balança corrente proporcionará um apoio significativo à moeda nacional, aumentando para 62 mil milhões de dólares em 2023, contra 58 mil milhões de dólares no ano anterior. Ao mesmo tempo, a redução da necessidade de reembolso de dívidas em moeda estrangeira na economia reduzirá o grau de dependência de passivos externos para 40-45 mil milhões de dólares, em contraste com os 55-60 mil milhões de dólares no ano passado. O especialista Biryukov observa que a contínua intervenção do Banco Central no mercado cambial e o estabelecimento de normas obrigatórias para a venda de moeda estrangeira pelos exportadores também têm impacto na estabilidade da moeda nacional. Mas pode surgir uma situação instável devido à agressividade do mercado e ao contexto informativo, aos factores geopolíticos e às acções tomadas pelas autoridades durante a campanha eleitoral. Além disso, um risco adicional para o rublo pode ser uma mudança na política monetária do Banco Central da Rússia.
O grau de volatilidade será, em grande parte, determinado por aspectos globais, porém, se você usar o aparato do governo e do Banco Central, então eles limitarão a gama de prováveis flutuações. Trata-se de intervenções do Banco Central da Rússia no âmbito do mecanismo fiscal estabelecido, vendas obrigatórias de moeda pelos exportadores e métodos de controle de transações com subsidiárias de organizações estrangeiras.
Se a taxa de câmbio do dólar tentar novamente ultrapassar a marca dos 100 rublos, as autoridades começarão a tomar novas medidas no âmbito do controlo administrativo. Isto poderia levar a restrições mais rigorosas à retirada de capital, à proibição do pagamento de dividendos e empréstimos em moeda estrangeira, bem como a restrições às atividades de comerciantes estrangeiros. A possibilidade de estabelecer restrições ao volume de negócios de rublos no exterior, aumentando taxa chave para 17-20%, aumentando a venda da reserva cambial do yuan, proibindo a compra de ações por empresas russas de não residentes e não se pode excluir o abrandamento da saída de empresas estrangeiras do mercado russo.
Impacto dos gastos do governo
A utilização do orçamento de 2024 proposto pelo governo russo reflete o desejo de dedicar recursos significativos ao fortalecimento das forças armadas. Isto inicia uma mudança global nas prioridades do país, onde os gastos militares superam os gastos sociais. O Kremlin argumenta que a guerra com a Ucrânia e o Ocidente está a tornar-se um motor do progresso económico, e um aumento maciço nas despesas militares sublinha a sua intenção de continuar o confronto. Os fundos serão utilizados para melhorar arsenais e, se necessário, financiar ações militares mais agressivas, incluindo a possível imposição da lei marcial ou mobilização.
No próximo ano, os gastos sociais deverão aumentar enormemente, de 1 trilhão de rublos para 7,5 trilhões de rublos. Os gastos com defesa, incluindo o exército, a polícia e as prisões, aumentarão de 3,2 trilhões de rublos para 3,5 trilhões de rublos. Mas os gastos com educação e medicina continuarão no mesmo nível, o que significa que, na realidade, serão reduzidos no próximo ano.
Apesar destas promessas de gastos, o Departamento de Desenvolvimento Económico prevê que a inflação aumentará apenas 4,5% no próximo ano. A economia deverá crescer 2,3% e o preço médio do petróleo Ural será de 71,30 dólares por barril (apesar do limite de preço de 60 dólares estabelecido pelo G7). A taxa de câmbio esperada entre dólar e rublo será de 90,1 rublos.
Por outras palavras, o aumento dos gastos com necessidades militares e sociais será financiado através da depreciação gradual da moeda nacional, o que já está a acontecer activamente. A contenção da inflação é possível graças a um défice orçamental moderado.
Neste momento, prevê-se que os gastos com a defesa quase dupliquem em comparação com o ano em curso. Embora este valor seja ligeiramente inferior aos 12-17% do PIB que já foi gasto na defesa durante a Guerra Fria, esta despesa é comparável à despesa militar dos EUA na década de 1980. O aumento dos gastos militares começou em 2011, quando o governo russo lançou um programa de rearmamento de nove anos estimado em cerca de 20 biliões de rublos.
O Kremlin está a preparar-se ativamente para uma longa guerra no território da Ucrânia e pode estar a considerar a possibilidade de obter benefícios económicos significativos de tal cenário. As armas estimulam a prosperidade industrial, o que se reflecte no crescimento económico. As indústrias directamente relacionadas com a guerra apresentam um crescimento impressionante. Há também uma taxa de crescimento invulgarmente elevada nas indústrias indirectamente relacionadas com o esforço de guerra.
O aumento dos custos para as necessidades militares e sociais leva à instabilidade económica, especialmente em tempos de paz, quando a dependência das importações contribui para uma inflação elevada. Isto envolve o risco de as taxas de juro continuarem elevadas, o que poderá impactar negativamente os investimentos. O Kremlin, investindo todos os seus esforços no aumento dos gastos militares, coloca o país em risco de uma ação militar permanente, o que por sua vez piora a situação económica e o nível de vida da população.
Previsão de taxa com base em análise técnica
O que acontecerá com o rublo no futuro próximo pode ser previsto usando análise técnica. Na análise técnica, o principal é determinar as tendências principais e secundárias e depois analisar os padrões gráficos. Os números gráficos permitem determinar a probabilidade de continuação ou reversão das tendências. O gráfico diário do valor do dólar mostra a presença de um topo duplo, que reverteu a tendência ascendente anterior. Esta tendência continuou de 50 rublos por dólar para 100. Agora está surgindo uma nova tendência descendente. Para esta tendência de baixa, é importante que cada topo subsequente seja inferior ao anterior. Aqui estes picos são visíveis em 7 de novembro, 21 de novembro e 4 de dezembro. A formação de uma tendência corresponde à definição de uma tendência de baixa.
A consolidação atual é uma luta para tornar a reversão anterior baixa, logo acima da resistência 88 (porque os preços estão agora abaixo deste preço), ou deixá-la como suporte. Um novo sinal para a formação de um mercado de baixa pode ser uma inclinação mais acentuada da queda dos preços, o canal de baixa. Por enquanto, a única coisa que temos pela frente é atingir o limite inferior do canal atual e, ao mesmo tempo, o topo da reversão anterior, logo abaixo de 82.
Resultados
No início de 2024, espera-se que o rublo se fortaleça em comparação com a média anual num contexto de aumento de taxas e decisões administrativas, mas até ao final do ano espera-se que diminua. Os primeiros quatro meses do ano costumam ser favoráveis ao rublo devido à baixa demanda pela moeda. Durante este período, é possível aumentar para 85 rublos por dólar. O subsequente levantamento das medidas cambiais temporárias e a manutenção do crescimento das importações no contexto do aumento da actividade de investimento do Estado e das empresas conduzirão a uma mudança na taxa de câmbio para mais perto da marca dos 100 rublos.
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