7 min czytania
Wydatki konsumpcyjne ludności (PCE) wzrosły w grudniu o 0,2%, po spadku o 0,1% w poprzednim miesiącu, a w ujęciu rocznym pozostały bez zmian na poziomie 2,6%. Ceny żywności wzrosły o 0,1%, a energii o 0,3% — poinformował w piątek Departament Handlu USA Biuro Analiz Ekonomicznych (BEA). Średnia prognoz ekonomistów ankietowanych przez Reutersa dokładnie pokrywała się z ich szacunkami miesięcznej i rocznej inflacji ogółem. Tymczasem bazowy wskaźnik PCE, który nie obejmuje cen żywności i energii, wzrósł w skali miesiąca o 0,2%, wobec 0,1% miesiąc wcześniej, a w ujęciu rocznym wzrost wyniósł 2,9%, po 3,2% w listopadzie. Był to najmniejszy wzrost od marca 2021 roku.
Najgorszy okres inflacji w ciągu ostatnich czterech dekad mamy za sobą, ale eksperci rynkowi uważają, że powrót cen do poziomów sprzed pandemii może zająć kilka lat. Tymczasem Rezerwa Federalna gwałtownie podniosła stopy procentowe do najwyższych od kilku dekad poziomów 5,25%-5,50%, aby ograniczyć inflację. Choć nie powstrzymało to wzrostu gospodarczego, analitycy uważają, że wysokie koszty zaciągania pożyczek już wkrótce zaczną hamować wzrost.
Zdaniem ekspertów z Wall Street wzrost inflacji nie wpłynie na decyzję przedstawicieli Rezerwy Federalnej o pozostawieniu stóp procentowych na obecnym poziomie, nawet gdy będą wyznaczać kierunek przyszłej polityki pieniężnej. Decydenci zbiorą się 30–31 stycznia na pierwszym posiedzeniu FOMC w 2024 roku, a rynki w przeważającej mierze oczekują, że stopy pozostaną bez zmian.
Najważniejsze dane z raportu dotyczącego wskaźnika PCE
Dochody osobiste wzrosły w grudniu o 0,3%, czyli o 60.0 miliardów dolarów w ujęciu miesięcznym, a dochód do dyspozycji (DPI), obliczany po odliczeniu podatków od dochodów osobistych, zwiększył się o 0,3%, czyli o 51.8 miliardów dolarów. Wydatki osobiste, obejmujące sumę wydatków konsumpcyjnych ludności (PCE), odsetek płaconych przez osoby fizyczne i bieżących płatności transferowych, wzrosły o 0,7%, czyli o 134.7 miliardów dolarów. Wydatki konsumentów zwiększyły się o 0,7%, czyli o 133.9 miliardów dolarów. Tymczasem oszczędności osobiste wyniosły w grudniu 766.7 miliardów dolarów, a stopa oszczędności osobistych — 3,7%.
Konsumenci wydawali pieniądze zarówno na usługi, jak i towary. Wśród usług największy udział we wzroście miały usługi finansowe, ubezpieczenia, opieka zdrowotna i usługi rekreacyjne. Wśród towarów największy udział miały pojazdy silnikowe i części do nich, pozostałe towary nietrwałe, benzyna oraz inne produkty energetyczne.
Komentarze ekonomistów na temat grudniowego raportu dotyczącego wskaźnika PCE
Jeff Klingelhofer z Thornburg Investment Management uważa, że obecnie rosnąca inflacja nie powinna znacząco niepokoić rynków, ponieważ przedstawiciele Fed zwracali uwagę, że nawet jeśli inflacja spadnie, a stopy procentowe się nie zmienią, restrykcyjność polityki pieniężnej wzrośnie.
Joseph Brusuelas, główny ekonomista w RSM, powiedział, że preferowany przez Fed wskaźnik inflacji sugeruje, iż wkrótce może ona osiągnąć cel banku centralnego wynoszący 2,0%. Stworzy to warunki, by decydenci rozpoczęli wieloletnią zmianę kierunku polityki, która sprowadzi stopy procentowe do przedziału 2,5%-3,0%. Główna stopa procentowa Fed wynosi obecnie 5,25%-5,50%.
Gus Faucher, ekonomista w PNC Financial Services, uważa, że tempo spowalniania inflacji zadecyduje o tym, czy dojdzie do recesji. Jeśli inflacja spadnie do 2% do tego samego momentu w przyszłym roku, będzie to wynikiem pogorszenia koniunktury. Jeśli jednak wzrost gospodarczy zwolni, ale się nie załamie, inflacja może osiągnąć cel Fed pod koniec roku lub na początku 2025 roku.
Reakcja rynku na dane o wydatkach konsumpcyjnych ludności
Amerykańskie rynki akcji zakończyły piątkową sesję mieszanie. W ciągu tygodnia główne indeksy giełdowe kilkukrotnie osiągały nowe rekordy wszech czasów. S&P 500 i Nasdaq 100 spadły z rekordowych poziomów, podczas gdy Dow Jones Industrial Average zamknął sesję niewielkimi wzrostami, ponieważ inwestorzy realizowali zyski przed posiedzeniem FOMC i publikacją raportu o bezrobociu w tym tygodniu. Mimo korekty trzy główne indeksy zakończyły trzeci tydzień z rzędu na plusie, notując tygodniowy wzrost w 12 z ostatnich 13 tygodni.
S&P 500 zakończył sesję na rekordowym poziomie w pięciu z ostatnich sześciu sesji, przede wszystkim dzięki sektorowi technologicznemu. Akcje takich spółek jak Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD), Microsoft (MSFT) i Apple (AAPL) odnotowały solidne wzrosty, a entuzjazm wokół sztucznej inteligencji (AI) wyniósł cały rynek na rekordowe poziomy. Pozostałe dziesięć sektorów wchodzących w skład głównego indeksu giełdowego jest jednak notowanych około 15% poniżej historycznych szczytów. Budzi to niepokój inwestorów, ponieważ kilka największych spółek napędzających szeroki rynek może być narażonych na spadki, jeśli ich wyniki się pogorszą.
Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych przeważnie zakończyły piątkową sesję wyżej, odrabiając poranne spadki. Grudniowy raport o wydatkach konsumpcyjnych ludności umocnił oczekiwania inwestorów, że gospodarce USA uda się osiągnąć miękkie lądowanie. Spadek rentowności okazał się jednak krótkotrwały ze względu na obawy, że na rynek trafi więcej długu publicznego, a Rezerwa Federalna będzie musiała zmniejszyć swój bilans.
Rentowność 2-letnich obligacji skarbowych wzrosła o 5,6 punktu bazowego, do 4,355%, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zwiększyła się o 2,1 punktu bazowego, do 4,141%. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych spadła o jeden punkt bazowy, do 4,271%. Tymczasem krzywa rentowności między 2-letnimi i 10-letnimi obligacjami skarbowymi, której układ pozwala prognozować inflację, pozostała odwrócona o 21,4 punktu bazowego.
W tym tygodniu Departament Skarbu USA przeprowadzi kolejną aukcję papierów dłużnych, ponieważ rząd przygotowuje się do pokrycia wydatków w nadchodzącym kwartale, w obliczu wysokich kosztów świadczeń z ubezpieczeń społecznych i odsetek.
Według Kim Rupert z Action Economics wolumen emisji papierów skarbowych już osiągnął rekordowy poziom, a rentowności kilku obligacji kuponowych również są rekordowe. Podaż przewyższa popyt: w ubiegłą środę pięcioletnie obligacje sprzedano z rentownością 4,055% lub wyższą, ponieważ inwestorzy zażądali wyższej premii za zakup dodatkowego długu.
Amerykańska waluta osłabiła się w piątek względem innych walut wchodzących w skład indeksu dolara (DXY), po tym jak dane o indeksie cen PCE wykazały niewielki wzrost w grudniu, rozbudzając nadzieje na obniżkę stóp w dalszej części roku. Indeks, który mierzy zachowanie dolara amerykańskiego względem koszyka sześciu walut krajów rozwiniętych, spadł o 0,14%, do 103.433, przy niskich obrotach. Inwestorzy czekali na wynik środowego posiedzenia FOMC i dane o zatrudnieniu poza rolnictwem, które zostaną opublikowane pod koniec tygodnia.
Kursy par EURUSD i GBPUSD na rynku spot zamknęły się niemal bez zmian, odpowiednio na poziomach 1.0853 i 1.2703, natomiast dolar umocnił się o 0,33%, do 148.14 względem japońskiego jena.
Według Jonathana Petersona, ekonomisty w Capital Economics, mimo solidnych danych gospodarczych z USA presja dezinflacyjna ograniczyła wzrost dolara. W tych okolicznościach perspektywy dalszego umocnienia amerykańskiej waluty w ciągu najbliższych kilku kwartałów pozostają niekorzystne.
Analiza techniczna
Marcowe kontrakty futures na ropę WTI (CLH24)
Kontrakty futures na ropę naftową wzrosły w piątek trzecią sesję z rzędu i zamknęły się na poziomie $78.01 za baryłkę, najwyższym od 14 listopada. Gwałtowny wzrost cen ropy wynika z kilku czynników: pozytywnych nastrojów gospodarczych w USA i stymulacji gospodarczej w Chinach, które mają zwiększyć popyt, a także rosnących napięć na Bliskim Wschodzie, które mogą zakłócić podaż.
Ropa WTI pozostaje w głównym trendzie spadkowym, ale w ubiegłym tygodniu ceny przebiły kluczowy opór i grudniowe maksimum na poziomie $76.18, co wskazuje na możliwość przedłużenia krótkoterminowego trendu wzrostowego. Ceny mogą teraz wzrosnąć do kolejnego poziomu oporu w przedziale $79.50-$80.00, a następnie do strefy $86.00-$90.00. Najbliższe wsparcie znajduje się na poziomie $76.00, a kolejne — $72.00.
Strategia tradingowa:
Pozycje długie na ropie naftowej można otwierać na trzech poziomach.
Po pierwsze- Otwórz pozycje długie, jeśli ceny zamkną się powyżej $80.00 lub przebiją poziom $81.50. Ustaw stop loss na $79.00 i zamknij pozycję, gdy ceny zbliżą się do $86.00.
Po drugie — Otwórz pozycje długie, jeśli ceny spadną do $76.00 za baryłkę, ustawiając stop loss na $75.00 i cel zysku na $79.00.
Po trzecie — Pozycje długie można również otworzyć, jeśli ceny ropy spadną do $72.00. Ustaw stop loss na $71.00 i zamknij pozycję w przedziale $76.00-$79.00.
Pamiętaj o ustawieniu zleceń trailing stop dla swoich transakcji.
Marcowe kontrakty futures na ropę WTI (CLH24) — wykres dzienny
Kliknij link, aby zobaczyć wykres — TradingView — śledź wszystkie rynki
Kurs EURUSD na rynku spot
W piątek euro zamknęło się niemal bez zmian na poziomie 1.0853 względem dolara amerykańskiego, zatrzymując spadki z poprzedniego dnia. Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian na pierwszym posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej w 2024 roku, a gospodarka USA wzrosła o 3,3% w ostatnim kwartale 2023 roku.
W ciągu ostatnich kilku tygodni para poruszała się w wąskim przedziale z tendencją spadkową i prawdopodobnie utrzyma się to w najbliższym czasie. Kurs może wahać się między strefą wsparcia na poziomie 1.0750-1.0760 a oporem na 1.0950. Wybicie z którejkolwiek z tych stref może przesunąć kurs pary o 150-200 punktów w danym kierunku.
Strategia tradingowa:
Otwórz długie pozycje na EURUSD przy 1.0750/60 ze stop loss na poziomie 1.0700 i celem zysku 1.0870-1.0950. Z drugiej strony, jeśli euro umocni się z obecnych poziomów, otwórz krótką pozycję na tej parze przy 1.0950 ze stop lossem i odwróceniem pozycji na 1.0990, z celem zysku 1.0770-1.0800. Jeśli stop lossy zostaną uruchomione, utrzymaj długie pozycje ze stop loss na poziomie 1.0920 i celem zysku 1.1110.
Pamiętaj, aby ustawić kroczące stop lossy dla swoich transakcji.
EURUSD spot — wykres dzienny
Kliknij link, aby wyświetlić wykres — TradingView — śledź wszystkie rynki