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La valuta russa dovrà affrontare sfide difficili nei prossimi mesi. La fine della rigida politica monetaria della Banca centrale, il calo delle esportazioni monetarie e un possibile cambiamento delle priorità politiche della Russia dopo le elezioni presidenziali potrebbero essere fattori in grado di mettere sotto pressione la valuta russa. Le previsioni della Banca di Russia indicano una riduzione della bilancia commerciale e del conto corrente del Paese e riflettono le aspettative di un ampliamento delle sanzioni o di un inasprimento delle misure per rispettare le restrizioni esistenti.
Il governo russo continua a mantenere uno stretto controllo sul turnover valutario. I maggiori esportatori russi sono tenuti a vendere quasi tutte le valute estere ricevute; la misura dovrebbe rimanere in vigore fino alla fine di aprile. Inoltre, quest'anno la Banca centrale russa ha ripreso a vendere valuta estera nell'ambito della regola fiscale e degli investimenti del Fondo nazionale di ricchezza (NWF), ma ciò non ha potuto impedire il recente indebolimento del rublo rispetto al dollaro. Le previsioni sul tasso di cambio dell'euro rispetto al rublo nel 2024 dipendono direttamente dalla principale coppia di valute.
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Punti chiave su EUR/USD
Dopo un 2023 tranquillo, EUR/USD potrebbe registrare maggiore volatilità nel 2024. Una crescita economica più forte negli Stati Uniti e un'inflazione simile su entrambe le sponde dell'Atlantico potrebbero portare la BCE a tagliare i tassi d'interesse in modo più aggressivo, spingendo EUR/USD al rialzo.
Nonostante una certa volatilità nel corso dell'anno, si può affermare che il 2023 è stato un anno relativamente memorabile per la coppia di valute più scambiata al mondo. A metà dicembre 2023, EUR/USD era scambiato a un livello superiore di appena un paio di centinaia di pip, pari a circa il 2%, rispetto al livello di 1.0699 da cui aveva iniziato l'anno. Inoltre, nell'intero anno la coppia ha registrato un range di soli 828 pip, il secondo più basso dall'introduzione dell'euro nel 1999. Utilizzando prezzi interpolati basati sulle valute nazionali precedenti, il range del 2023 sarebbe il terzo più basso degli ultimi 50 anni!
La tendenza più evidente per EUR/USD nel 2023 è stata una significativa discesa nel terzo trimestre, da sopra 1.12 a sotto 1.05, nel contesto della narrativa dell'«eccezionalismo economico degli Stati Uniti», ovvero dell'idea che la più grande economia mondiale sovraperformi facilmente e si distingua dagli altri concorrenti dei mercati sviluppati. Non sorprende che questa narrativa sia cambiata nel quarto trimestre, quando i dati economici negli Stati Uniti hanno rallentato e hanno iniziato ad allinearsi a quelli del resto del mondo, compreso il continente europeo.
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Analisi fondamentale di EUR/USD
Per quanto riguarda le prospettive fondamentali della coppia EUR/USD nel 2024, il tema più importante sarà la riduzione dei tassi d'interesse delle banche centrali.
Dopo l'ultima riunione delle banche centrali del 2023, i trader ritengono che sia la Federal Reserve statunitense sia la Banca centrale europea abbiano raggiunto il picco dei tassi d'interesse e li taglieranno nella prima metà del 2024. La questione chiave per i trader di EUR/USD sarà quale banca centrale taglierà i tassi d'interesse di più o, più precisamente, quale banca centrale li taglierà maggiormente rispetto alle aspettative.
Comodamente, le aspettative per entrambe le banche centrali sono relativamente simili. I trader prevedono circa cinque o sei tagli dei tassi d'interesse sia da parte della Fed sia della BCE, con l'inizio dei cicli di allentamento atteso già a marzo. Tuttavia, in ultima analisi, molto dipenderà dall'andamento dei dati economici. Un'analisi economica di base suggerisce che le probabilità siano orientate verso un numero maggiore di tagli dei tassi d'interesse da parte della BCE rispetto alla Fed e, di conseguenza, verso maggiori probabilità che EUR/USD possa scendere nel 2024.
In parole semplici, è probabile che la crescita economica negli Stati Uniti sia più elevata e resiliente che nell'eurozona, mentre l'inflazione, lo spauracchio che entrambe le banche centrali stanno cercando di combattere, dovrebbe essere simile su entrambe le sponde dell'Atlantico. Per quanto riguarda la crescita economica, l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) prevede una crescita dell'economia statunitense dell'1.5% e dell'1.7% rispettivamente nel 2023 e nel 2024, in linea approssimativamente con la media dell'OCSE. Al contrario, si prevede che Germania, Francia e Italia, le tre maggiori economie dell'eurozona, cresceranno di meno dell'1% nel 2024 e dell'1.2% nel 2025, esponendo l'intera eurozona al rischio di scivolare in recessione in caso di conseguenze negative. si verifichino shock:
L'OCSE prevede che, dopo aver raggiunto il picco nel 2022, le pressioni sui prezzi nell'eurozona continueranno a tenere il passo con quelle degli Stati Uniti, diminuendo gradualmente. A ciò si aggiungono i rischi legati ai conflitti in corso in Medio Oriente e in Ucraina, più vicina all'eurozona, e risulta chiaro che nel 2024 il bilancio dei rischi pende verso un ribasso di EUR/USD, soprattutto nella seconda metà dell'anno.
Previsioni sull'euro per il 2024
La crisi energetica in corso, la ripresa economica dalla pandemia e il calo delle esportazioni causato dal rallentamento dell'economia globale sono tutti ostacoli alla debole crescita economica dell'eurozona. Le economie dell'UE sono entrate in recessione nella seconda metà del 2023, anche se l'inflazione regionale potrebbe aver raggiunto il picco. È possibile che la Banca centrale europea (BCE) sia la prima a tagliare i tassi d'interesse. Se procedesse da sola con i tagli dei tassi, potrebbe farlo troppo presto, danneggiando l'euro.
Tuttavia, durante la sua ultima riunione del 2023, i funzionari della BCE sono usciti dal periodo obbligatorio di silenzio con i media per smentire le voci sempre più insistenti secondo cui la BCE sarebbe stata costretta a tagliare i tassi d'interesse sei volte l'anno prossimo. Il Consiglio direttivo ritiene che i tassi rimarranno ai livelli attuali per qualche tempo prima di valutare una loro riduzione.
Uno dei motivi per cui i funzionari della BCE si oppongono ai tagli dei tassi è che le ultime previsioni del personale indicano una ripresa dell'inflazione nel breve termine, il che potrebbe indurre i mercati a spingere per un taglio dei tassi di 150 punti base l'anno prossimo. Attualmente, i mercati scontano un rialzo di 50 pb ad aprile e una probabilità inferiore di un aumento di 25 pb ancora prima, a marzo.
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Previsioni dei principali istituti bancari sul tasso di cambio euro-dollaro per il 2024
Previsioni di ING Bank sul tasso di cambio euro-dollaro per il 2024
La previsione di ING per EUR/USD a fine 2024 è 1.15, leggermente superiore all'attuale consenso, che si aggira intorno a 1.11. Per quanto riguarda l'andamento previsto, al momento ING ritiene che il rafforzamento di EUR/USD diventerà più evidente a partire dal secondo trimestre. Il dollaro tende tradizionalmente a comportarsi bene all'inizio dell'anno e, con l'eurozona in recessione, il primo trimestre potrebbe essere troppo presto per assistere a una decisa inversione di EUR/USD.
La previsione di ING di un EUR/USD più forte l'anno prossimo si basa interamente sull'ipotesi che la crescita economica degli Stati Uniti rallenti, l'inflazione diminuisca e la Fed possa rendere la politica monetaria meno restrittiva. Attualmente si prevede che la Fed allenterà la politica monetaria di 150 pb a partire da maggio/giugno 2024. Ciò si basa sull'ipotesi che condizioni finanziarie più restrittive eserciteranno finalmente una pressione sufficiente sulla domanda aggregata da portare la crescita economica degli Stati Uniti verso la stagnazione. Il team di ING prevede che l'economia statunitense crescerà solo dello 0.5% l'anno prossimo, rispetto alla previsione di consenso dell'1.0%.
Previsioni della Banca d'Olanda sul tasso di cambio euro/dollaro per il 2024
La Banca d'Olanda prevede che la crescita dell'eurozona per l'intero 2024 sarà pari soltanto allo 0.2%. Si aspetta che la BCE allenti la politica monetaria di 75 pb nel 2024, a partire dal terzo trimestre. Il rischio è che la BCE allenti la politica monetaria prima e la Fed più tardi.
Previsioni di Morgan Stanley sul tasso di cambio euro/dollaro per il 2024
Morgan Stanley ha presentato le previsioni per il 2024 per le principali coppie di valute, tra cui EUR/USD. Le previsioni della banca si basano sulle aspettative di una recessione tecnica nell’eurozona. La banca prevede che l’eurozona entrerà in recessione tecnica, inducendo le banche centrali della regione a iniziare a tagliare i tassi nel secondo trimestre del 2024. Si prevede che la debole crescita e il calo dei tassi peseranno sull’euro. Le previsioni indicano che la coppia EUR/USD tornerà alla parità (1.00) entro il primo trimestre del 2024 e rimarrà su questo livello per gran parte dell’anno.
Previsioni sul tasso di cambio euro/dollaro per il 2024 di Bank of America
Le previsioni di Bank of America per EUR/USD nel 2024 confermano un orientamento più ribassista rispetto al dollaro USA rispetto alle previsioni di consenso, con gli analisti che affermano che i sistemi di taglio dei tassi d’interesse della Fed «contano di più per il mercato» rispetto ai tagli delle altre banche centrali. BofA prevede che il tasso di cambio euro/dollaro (EURUSD) raggiungerà 1.10 nei prossimi mesi e salirà al suo valore equo. Tuttavia, gli analisti avvertono che ciò non significa necessariamente che «l’euro riceverà sostegno di per sé». L’imminente indebolimento del dollaro sarà determinato dalle aspettative che la crescita economica degli Stati Uniti «atterrerà» e ridurrà il divario di produttività degli Stati Uniti rispetto agli altri Paesi nell’ambito della «ripresa economica degli Stati Uniti».
Previsioni sul tasso di cambio euro/dollaro per il 2024 di Commerzbank
Gli analisti di Commerzbank prevedono che il tasso di cambio euro/dollaro (EUR/USD) salirà a 1.12 entro giugno 2024, prima di scendere a 1.08 entro marzo 2025. La banca continua ad aspettarsi che l’economia statunitense entri in recessione nel 2024 e che la Fed reagisca tagliando il tasso d’interesse di riferimento di un totale di 150 punti base. Tuttavia, dato che il mercato continua a essere fiducioso che l’economia statunitense riuscirà ad atterrare dolcemente, gli analisti prevedono un rialzo di EUR/USD fino a circa 1.12.
Previsioni sul tasso di cambio euro/dollaro per il 2024 di Goldman Sachs
Goldman Sachs dubita che i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi continueranno a scendere nel breve termine e ha aggiunto: «In particolare, continuiamo a ritenere che, in questa fase, per il mercato dei cambi sarà difficile ridurre ulteriormente l’attrattiva del dollaro». Goldman si aspetta inoltre che l’economia statunitense sia resiliente. Ciò riflette in parte il fatto che il settore delle famiglie statunitensi è meno sensibile all’aumento dei tassi d’interesse grazie all’impatto dei mutui a lungo termine. Ritiene inoltre che le economie europee siano più sensibili ai tassi d’interesse elevati e che il dollaro possa rafforzarsi ulteriormente se l’economia statunitense continuerà a sovraperformare. Goldman osserva che l’inflazione nell’eurozona sta calando rapidamente. Sebbene i mercati si aspettino che la BCE tagli i tassi nel 2024, Goldman osserva che i prezzi a breve termine restano resilienti. Ritiene che qualsiasi revisione di queste aspettative riguardo ai rischi di recessione porterà probabilmente a perdite considerevoli per l’euro.
I prezzi dell’energia saranno importanti per l’euro, poiché la valuta trarrà vantaggio da un calo dei prezzi dell’energia, mentre una forte pressione al rialzo sui prezzi tenderà a indebolire l’euro. Nel complesso, Goldman si aspetta che l’euro incontri difficoltà nel corso del 2024 e prevede che EUR/USD si manterrà a 1.06 nell’orizzonte di 6 mesi.
Previsioni sul tasso di cambio euro/dollaro per il 2024 di Scotiabank
Gli strateghi valutari di Scotiabank hanno commentato: «I grafici mostrano che il rally dell’euro sta iniziando a incontrare difficoltà sopra 1.10, come è successo a fine novembre, quando il cambio spot ha raggiunto il picco di 1.1017. L’andamento dei prezzi intraday appare potenzialmente debole. Secondo Scotiabank, il consolidamento potrebbe rimanere una tendenza di breve termine: «Tuttavia, le dinamiche della tendenza sottostante restano rialziste e continuano a indicare margini limitati per un indebolimento dell’euro e una pressione persistente sulla crescita dell’euro. Sopra 1.0960, obiettivo 1.11».
Tasso di cambio euro/rublo: previsioni
Prevedere con precisione il tasso di cambio ufficiale euro/rublo, anche solo per domani, è più difficile rispetto al tasso di cambio del dollaro USA. Le previsioni sul dollaro si basano sui dati preliminari della borsa, che diventano noti diverse ore prima che la Banca centrale russa approvi il tasso come ufficiale il giorno successivo. Non si tratta di una previsione, ma di un dato di fatto. Per l’euro è più semplice; allo stesso tempo, è possibile ottenere solo un tasso di cambio approssimativo (calcolato), non un valore preciso fino alla quarta cifra decimale. Purtroppo, è quasi impossibile fornire una previsione accurata a lungo termine. Il tasso di cambio euro/rublo dipende sia dalla situazione in Russia sia da quella dei mercati azionari globali (ovvero dal tasso di cambio euro/dollaro).
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