10 min di lettura
Il tasso di cambio del rublo russo rispetto al dollaro si è stabilizzato e a febbraio 2024 si attesterà intorno ai 90 rubli per unità di valuta statunitense. Ciò è stato possibile perché l’economia russa ha raggiunto un equilibrio tra i livelli di importazioni ed esportazioni. La stabilizzazione del tasso di cambio è importante per gli esportatori, gli investimenti e il mercato dei consumi.
Dai risultati del 2023 emerge chiaramente che l’economia russa sta affrontando l’impatto negativo delle sanzioni economiche. Il potenziale di esportazione del Paese è stato preservato grazie all’efficace collaborazione con i Paesi amici e allo sviluppo tempestivo di nuovi approcci per sostenere i produttori nazionali. Nessuno può dire con certezza cosa accadrà al rublo nel 2024, ma la volatilità è in calo.
Il futuro del rublo e dell’euro nel 2024
Cosa accadrà al rublo e allo yuan nel 2024?
Il rublo nel 2023: le cause delle turbolenze
Nell’ultimo anno, tasso di cambio dollaro/rublo ha oscillato notevolmente. Dopo aver iniziato gennaio a 70 rubli per dollaro, il rublo ha cominciato a perdere valore, cedendo il 40% entro l’autunno. A metà agosto, il tasso di cambio del dollaro sul Moscow Exchange ha raggiunto il picco annuale di 101.7 rubli per dollaro. In risposta, le autorità si sono allarmate e hanno introdotto misure rigorose. Un aumento del tasso chiave di quasi una volta e mezza ha contribuito a stabilizzare il rublo per un breve periodo (in media, il dollaro valeva 96.7 rubli). A ottobre il tasso è risalito al livello psicologico di 100 rubli per dollaro. Il governo ha introdotto nuove regole per la vendita di valuta estera da parte degli esportatori e la tendenza è cambiata radicalmente: a fine ottobre il rublo si era rafforzato fino a 93.4 rubli per dollaro e il 25 dicembre veniva scambiato a 92 rubli per dollaro.
La rivista Forecasts ha intervistato esperti che hanno ipotizzato quale potrebbe essere il grado di instabilità. Secondo la maggior parte di loro, quest’anno il dollaro varrà 90-95 rubli. Dodici su 17 prevedono questo scenario. Altri due, tuttavia, prevedono un tasso ancora più alto (fino a 100 rubli), mentre tre sono convinti che il rublo si rafforzerà fino a 85-87 rubli per dollaro.
Fonte delle turbolenze
Secondo Amelia Strana, analista di Financial Empire, nell’ultimo anno e mezzo ogni fase di indebolimento del rublo è stata caratterizzata da fattori diversi, con il coinvolgimento di attori diversi.
Nell’estate del 2022 la dinamica del tasso di cambio del dollaro ha subito cambiamenti significativi; nell’autunno del 2022 si è verificato un balzo da 50 a 80 rubli a causa di un improvviso aumento dei volumi delle importazioni. L’ulteriore crescita del tasso, oltre i 90 rubli per dollaro, è stata causata da cambiamenti imprevisti delle esportazioni, dovuti al crollo dei flussi finanziari e all’influenza di fattori speculativi di mercato. Prevedere gli sviluppi successivi era difficile a causa dell’instabilità dei tassi d’interesse e delle aspettative di un indebolimento del rublo, osserva.
Nel 2023 si è verificato uno scenario del tutto diverso, con un aumento del valore del rublo determinato in larga misura dalle operazioni finanziarie del governo e dall’incremento dei volumi dei prestiti. Le forti oscillazioni del tasso di cambio hanno inevitabilmente risentito delle previsioni e dei commenti dei funzionari governativi.
Attualmente, il livello del tasso ha ritrovato una giustificazione scientifica grazie alla presenza di numerosi fattori. L’economia russa ha raggiunto un punto di equilibrio tra esportazioni e importazioni e il tasso di cambio si è stabilizzato a 90 rubli per dollaro, un livello accettabile sia per gli esportatori sia per i mercati dei consumi e degli investimenti, ha dichiarato il 21 dicembre il primo vice primo ministro Andrei Belousov. Oltre alle istruzioni del presidente sulla vendita dei proventi delle esportazioni, hanno avuto un ruolo importante anche il rallentamento delle importazioni e il rinvio degli aumenti stagionali dei prezzi del petrolio.
Previsioni fondamentali sul rublo nel 2024
Per raggiungere un equilibrio stabile e garantire il reintegro dei flussi finanziari da parte del Ministero delle Finanze, gli esperti dell’associazione di economisti New Path ritengono che nel 2024 il tasso di cambio della valuta resterà stabile nell’intervallo tra 90 e 100 rub./$. Rodion Lomivorotov, analista senior di SberCIB Investment Research, condivide questa opinione e sostiene che il tasso di cambio del rublo si manterrà su una media di 90 rubli/$. Secondo Pavel Biryukov, esperto di Gazprombank, il tasso di cambio medio annuo del rublo nel 2024 sarà di circa 93 rubli/$.
Secondo Denis Popov, capo analista di Promsvyazbank, le stime degli economisti basate sulle previsioni del Ministero dell’Economia indicano un calo previsto del tasso di cambio dollaro/rublo nel 2024 a 90.1, nel 2025 a 91.1 e nel 2026 a 92.3.
Il gruppo coinvolto nell’indagine della rivista Vedomosti comprendeva 17 organizzazioni ed esperti diversi, tra cui banche, società d’investimento, agenzie di rating, università e associazioni professionali.
L’ampliamento del surplus delle partite correnti fornirà un sostegno significativo alla valuta nazionale, passando dai 58 miliardi di dollari dell’anno precedente a 62 miliardi di dollari nel 2023. Allo stesso tempo, la riduzione del fabbisogno di rimborso dei debiti in valuta estera nell’economia diminuirà il grado di dipendenza dalle passività esterne a 40–45 miliardi di dollari, rispetto ai 55–60 miliardi dell’anno scorso. L’esperto Biryukov osserva che il continuo intervento della Banca centrale sul mercato dei cambi e l’introduzione di standard obbligatori per la vendita di valuta estera da parte degli esportatori incidono anch’essi sulla stabilità della valuta nazionale. Tuttavia, la situazione potrebbe diventare instabile a causa dell’aggressività del mercato e del contesto informativo, dei fattori geopolitici e delle misure adottate dalle autorità durante la campagna elettorale. Inoltre, un ulteriore rischio per il rublo potrebbe derivare da un cambiamento della politica monetaria della Banca centrale russa.
Il grado di volatilità dipenderà in larga misura da fattori globali; tuttavia, se il governo e la Banca centrale ricorreranno ai propri strumenti, potranno limitare l’intervallo delle oscillazioni probabili. Tra questi figurano gli interventi della Banca centrale russa nell’ambito del meccanismo fiscale stabilito, la vendita obbligatoria di valuta da parte degli esportatori e le modalità di controllo delle operazioni con le filiali di organizzazioni straniere.
Se il tasso di cambio del dollaro tenterà di nuovo di superare la soglia dei 100 rubli, le autorità inizieranno ad adottare nuove misure nell’ambito dei controlli amministrativi. Ciò potrebbe comportare restrizioni più severe ai prelievi di capitali, il divieto di pagare dividendi e prestiti in valuta estera, nonché limiti all’attività dei trader stranieri. Non si può escludere la possibilità di imporre restrizioni alla circolazione dei rubli all’estero, aumentare il tasso chiaveal 17–20%, incrementare la vendita delle riserve valutarie in yuan, vietare alle società russe di acquistare azioni da non residenti e rallentare l’uscita delle società straniere dal mercato russo.
Impatto della spesa pubblica
L’utilizzo del bilancio 2024 proposto dal governo russo riflette la volontà di destinare risorse ingenti al rafforzamento delle forze armate. Ciò avvia un cambiamento radicale delle priorità del Paese, in cui le spese militari prevalgono su quelle sociali. Il Cremlino sostiene che la guerra con l’Ucraina e l’Occidente stia diventando un motore del progresso economico e il massiccio aumento delle spese militari sottolinea l’intenzione di proseguire il confronto. I fondi saranno utilizzati per ammodernare gli arsenali e, se necessario, finanziare azioni militari più aggressive, compresa la possibile imposizione della legge marziale o la mobilitazione.
Il prossimo anno è previsto un enorme aumento della spesa sociale, da 1.000 miliardi di rubli a 7.500 miliardi di rubli. La spesa per la difesa, compresi esercito, polizia e carceri, aumenterà da 3.200 miliardi di rubli a 3.500 miliardi di rubli. Ma la spesa per l’istruzione e la sanità resterà comunque allo stesso livello, il che significa che in realtà sarà ridotta il prossimo anno.
Nonostante queste promesse di spesa, il Dipartimento per lo Sviluppo Economico prevede che l’inflazione salirà solo del 4.5 percento il prossimo anno. Si prevede che l’economia crescerà del 2.3 percento e che il prezzo medio del petrolio Urals sarà di $71.30 al barile (nonostante il tetto di $60 al prezzo fissato dal G7). Il tasso di cambio dollaro/rublo previsto sarà di 90.1 rubli.
In altre parole, l’aumento della spesa per le esigenze militari e sociali sarà finanziato attraverso il graduale deprezzamento della valuta nazionale, già in corso. È possibile contenere l’inflazione grazie a un deficit di bilancio moderato.
A questo punto, si prevede che la spesa per la difesa quasi raddoppi rispetto all’anno in corso. Sebbene sia leggermente inferiore al 12-17% del PIL che un tempo veniva destinato alla difesa durante la Guerra fredda, questa spesa è paragonabile a quella militare degli Stati Uniti negli anni ’80. L’aumento della spesa militare è iniziato nel 2011, quando il governo russo ha avviato un programma di riarmo della durata di nove anni, con un costo stimato di circa 20.000 miliardi di rubli.
Il Cremlino si sta preparando attivamente a una lunga guerra sul territorio dell’Ucraina e potrebbe stare valutando la possibilità di ottenere significativi vantaggi economici da uno scenario del genere. Le armi stimolano la prosperità industriale, che si riflette nella crescita economica. I settori direttamente legati alla guerra registrano una crescita impressionante. Anche i settori legati indirettamente allo sforzo bellico mostrano un tasso di crescita insolitamente elevato.
L’aumento dei costi per le esigenze militari e sociali porta all’instabilità economica, soprattutto in tempo di pace, quando la dipendenza dalle importazioni contribuisce a un’inflazione elevata. Ciò comporta il rischio che i tassi di interesse restino elevati, con un possibile impatto negativo sugli investimenti. Investendo tutte le proprie risorse nell’aumento della spesa militare, il Cremlino espone il Paese al rischio di un’azione militare permanente, che a sua volta peggiora la situazione economica e il tenore di vita della popolazione.
Previsioni sui tassi basate sull’analisi tecnica
È possibile prevedere cosa accadrà al rublo nel prossimo futuro utilizzando l’analisi tecnica. Nell’analisi tecnica, l’aspetto fondamentale è individuare i trend principali e secondari e poi analizzare i pattern grafici. Le figure grafiche consentono di determinare la probabilità che i trend proseguano o si invertano. Il grafico giornaliero del valore del dollaro mostra la presenza di un doppio massimo, che ha invertito il precedente trend rialzista. Questo trend è proseguito da 50 rubli per dollaro fino a 100. Ora sta emergendo un nuovo trend ribassista. Per questo trend al ribasso è importante che ogni massimo successivo sia inferiore al precedente. In questo caso, i massimi sono visibili il 7 novembre, il 21 novembre e il 4 dicembre. La formazione del trend corrisponde alla definizione di trend ribassista.
L’attuale fase di consolidamento è una lotta per stabilire se il precedente minimo di inversione, appena sopra la resistenza a 88 (poiché i prezzi sono ora al di sotto di questo livello), diventerà invece un supporto. Un nuovo segnale della formazione di un mercato ribassista potrebbe essere una pendenza più accentuata del calo dei prezzi, ovvero il canale ribassista. Per ora, l’unico obiettivo è raggiungere il limite inferiore del canale attuale e, al tempo stesso, il precedente massimo di inversione, appena sotto 82.
Risultati
All’inizio del 2024, si prevede che il rublo si rafforzerà rispetto alla media annuale, grazie all’aumento dei tassi e alle decisioni amministrative, ma entro la fine dell’anno dovrebbe indebolirsi. I primi quattro mesi dell’anno sono solitamente favorevoli al rublo, a causa della bassa domanda di valuta. In questo periodo, il rublo potrebbe rafforzarsi fino a 85 rubli per dollaro. La successiva revoca delle misure temporanee sui cambi e il mantenimento della crescita delle importazioni, nel contesto dell’aumento dell’attività di investimento dello Stato e delle imprese, porteranno il tasso di cambio ad avvicinarsi alla soglia dei 100 rubli.
Approfitta di queste informazioni e fai trading con il miglior broker Forex in Russia, la società Alfa Forex.