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Nel 2024, il rublo e lo yuan potrebbero subire cambiamenti significativi. Un rapporto della Banca di Russia ha mostrato che la quota dello yuan nel turnover valutario alla Borsa di Mosca era al 46% nel novembre 2023, mentre la quota del dollaro e dell’euro è scesa al 52%. Le società russe emettono obbligazioni in yuan e le banche stanno espandendo l’offerta di depositi in yuan. Pertanto, è importante quale sia la quota della valuta cinese negli scambi commerciali tra la Russia e gli altri paesi del mondo, nonché la sua resistenza all’inflazione e le possibili aree di investimento per gli investitori russi.
Il futuro del rublo e del dollaro nel 2024
Il futuro del rublo e dell’euro nel 2024
L’importanza dello yuan nell’economia russa
L’importanza dello yuan in Russia sta diventando sempre più evidente. Ciò si riflette nella revisione della struttura patrimoniale del Fondo previdenziale nazionale da parte del Ministero delle finanze russo alla fine del 2022. Il fondo ora può investire solo in asset negoziati in renminbi, mentre è completamente vietato investire in strumenti in dollari, con i saldi in sterline e yen ridotti a zero. I dati al 1° dicembre 2023 mostrano che il Fondo patrimoniale nazionale vale 13,4 trilioni di rubli, di cui 3,5 trilioni di rubli, ovvero circa un quarto della “ricchezza nazionale”, sono detenuti in valuta cinese.
Le previsioni sul tasso di cambio dello yuan per il 2024 dipendono da molti fattori.
Il mercato dei cambi e le negoziazioni negli ultimi due anni hanno mostrato un aumento significativo dei volumi di scambi in yuan sulla Moscow Exchange, che è cresciuto di 100 volte da 27 miliardi a 2,7 trilioni di rubli. Lo yuan cominciò ad essere utilizzato più spesso nel commercio estero. Se fino al 2022 la valuta cinese non era praticamente utilizzata, nel novembre 2023 rappresentava un impressionante 33% delle esportazioni e il 37% delle importazioni in Russia. Negli 11 mesi del 2023, il commercio tra Russia e Cina è aumentato di oltre un quarto rispetto all’anno precedente. Sempre a settembre la Russia si è classificata al quinto posto nella classifica mondiale per l’utilizzo dello yuan nei pagamenti internazionali, con una quota dell’1,95%.
Rublo contro Yuan
Gli strateghi valutari di Unicredit hanno aggiornato le loro previsioni sul tasso di cambio del dollaro statunitense (USD) rispetto allo yuan cinese (CNY) e al rublo russo (RUB) nei prossimi anni. Le previsioni indicano un possibile scenario in cui il cambio USD/CNY potrebbe scendere sotto quota 7,00 nel 2024. Inoltre, si prevede che quest’anno la coppia dollaro/rublo oscillerà intorno a 100 ed entro la fine del 2024 potrebbe salire a 115.
Nel recente passato, lo yuan cinese (CNY) e il rublo russo (RUB) si sono deprezzati rispetto al dollaro statunitense (USD). Questa tendenza, osservata in modo evidente nell’agosto 2023, ha registrato un’ulteriore pressione di vendita all’inizio del mese successivo. Ciò è dovuto principalmente al recupero della forza di USD, che si è riflesso nel tasso di cambio che ha toccato i massimi degli ultimi 16 anni.
È interessante notare che i corsi USD/CNY e USD/CNH hanno superato rispettivamente 7,34 e 7,36 e allo stesso tempo il cambio dollaro/rublo tendeva a circa 98. Secondo Unicredit quest’anno non si prevede un ulteriore deprezzamento significativo dello yuan cinese o del rublo russo. Non si prevede tuttavia una ripresa significativa nel prossimo futuro.
“Il deterioramento della situazione economica in Cina, abbinato ai segnali di debole inflazione, non fornisce ragioni serie per cercare un apprezzamento valutario in questo momento”, afferma Roberto Mialic, stratega valutario di Unicredit. Inoltre, il calo del surplus delle partite correnti della Russia, unito al crescente deficit di bilancio, sembra spingere verso un rublo più deprezzato. Tuttavia, l’analista osserva che la Banca Centrale Russa (CBR) dovrà affrontare il compito di far fronte alle conseguenze inflazionistiche di un potenziale indebolimento della valuta.
La posizione delle autorità cinesi riguardo al rapporto della loro valuta con il dollaro statunitense (USD) è cambiata.
In precedenza, la soglia di 7,35 per la coppia USD/CNY era percepita come una “linea nella sabbia”, indicando una barriera psicologica che le autorità non volevano oltrepassare. Cosa accadrà allo yuan nel 2024? Il sentiment attuale suggerisce che le autorità cinesi siano diventate più indulgenti con tassi anche al di sopra di questa soglia. “Le autorità cinesi sembrano ora essere a proprio agio con il tasso di cambio dollaro-yuan statunitense superiore a 7,35”, afferma Mialich. Tali cambiamenti nelle prospettive rendono il calo del cambio dollaro USA/RMB sotto 7,00 una trama sempre più avvincente per il 2024, ma ciò dipende dalle traiettorie economiche positive cinesi. Lo stratega sottolinea la condizionalità di questo scenario, suggerendo che il risultato effettivo dipenderà in gran parte dai miglioramenti economici in Cina.
Per quanto riguarda la dinamica del rublo russo rispetto al dollaro statunitense, le previsioni indicano che gli scambi saranno vicini alla fascia 100 entro la fine di quest’anno. Tuttavia, guardando al futuro, l’orizzonte dipinge un quadro diverso. “Ci aspettiamo che il tasso di cambio dollaro-rublo venga scambiato intorno a 100 quest’anno e salga a 115 entro la fine del 2024”, aggiunge l’analista.
Lo Yuan crescerà moderatamente
Il recente rafforzamento dello yuan cinese rispetto al dollaro statunitense riflette la forte fiducia del mercato nel potenziale di ripresa economica della Cina e nel miglioramento delle condizioni esterne. Gli esperti ritengono che lo slancio rialzista della valuta cinese probabilmente continuerà nei prossimi mesi. Dopo essere salito di 800 punti base fino a toccare lunedì 7,16 per dollaro USA, il migliore in quattro mesi, lo yuan domestico ha continuato a guadagnare forza e si è avvicinato a 7,13 nelle prime negoziazioni di martedì.
Anche lo yuan offshore (yuan scambiato al di fuori del mercato cinese continentale) è salito di oltre 500 punti base lunedì, superando il livello di 7,17 contro il Dollaro americano. All’inizio della sessione di negoziazione di martedì ha raggiunto 7,14.
Zhou Maohua, ricercatore macroeconomico presso la China Everbright Bank, ha affermato che i dati economici nazionali mostrano che il ritmo della ripresa dell’attività economica cinese si è rafforzato in modo significativo e che l’economia ha raggiunto il suo tasso di crescita potenziale. Questi fattori hanno contribuito al recupero della posizione dello yuan sul mercato dei cambi, ha affermato.
Fan Ruoying, ricercatore presso la Banca di Cina, ha affermato che la ripresa economica del paese è stata evidente sin dal terzo trimestre, poiché le politiche introdotte in precedenza per stabilizzare l’economia hanno iniziato gradualmente a dare i loro frutti. I principali indicatori macroeconomici relativi ai consumi, agli investimenti e alla redditività aziendale hanno mostrato un miglioramento marginale. Secondo lei, tutti questi fattori hanno sostenuto la performance dello yuan.
HSBC ha alzato le sue previsioni per il tasso di crescita economica della Cina nel 2023 al 5,2% dal 4,9%, citando una ripresa dei consumi che sta stimolando l’attività economica nazionale complessiva. HSBC ha inoltre rivisto al ribasso le sue previsioni per la crescita del PIL cinese nel 2024 al 4,9%, in calo rispetto alla stima precedente del 4,6%.
Secondo Zhu Haibin, capo economista di JP Morgan Cina, quest’anno la crescita degli investimenti nei nuovi veicoli energetici, nella produzione e nelle infrastrutture cinesi è stata davvero notevole. Di conseguenza, JP Morgan ha rivisto le sue previsioni per la crescita del PIL cinese nel 2023 al 5,2%, in calo rispetto alla precedente stima del 5%.
Secondo Fawad Razaqzada, analista di mercato presso fornitore di servizi finanziari City Index, il mercato è troppo rialzista per il dollaro statunitense. Gli ultimi dati mostrano che l’indice dei prezzi al consumo statunitense è sceso più velocemente del previsto, rafforzando le aspettative del mercato secondo cui la Federal Reserve non alzerà nuovamente i tassi di interesse. Pertanto, il divario dei tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti si ridurrà gradualmente.
Wang Tao, capo economista cinese presso la banca d’investimento UBS, ha affermato che il tasso di cambio dollaro-yuan statunitense è rimasto stabile intorno a 7,3 quest’anno, il che può essere in parte spiegato da una ripresa della domanda interna e dal miglioramento delle esportazioni. Il dollaro statunitense potrebbe iniziare a indebolirsi man mano che la Fed taglia i tassi di interesse e la crescita economica statunitense rallenta nel 2024. aiutandolo a salire moderatamente rispetto al dollaro USA, ha detto Wang. Si prevede che il tasso di cambio tra dollaro USA e yuan sarà intorno a 7,15 nel 2024 e raggiungerà 7 nel 2025.
Sebbene Wang abbia stimato che lo yuan si aggirerà intorno a 7,3 contro il dollaro USA all’inizio del 2024, la banca centrale cinese non ricorrerà alla svalutazione dello yuan per stimolare le esportazioni o la crescita economica. Al contrario, porrà maggiore enfasi sulla fiducia del mercato nel tasso di cambio del RMB e nella sua stabilità. Secondo la Conferenza Centrale sul Lavoro Finanziario tenutasi alla fine di ottobre, sono necessari maggiori sforzi per rafforzare la gestione del mercato dei cambi e mantenere la stabilità di base del tasso di cambio del RMB a un livello ragionevole ed equilibrato.
Cambiamento del ruolo dello yuan nel mondo
Nel settembre 2023, la valuta cinese ha conquistato il secondo posto regolamenti commerciali internazionali tramite SWIFT, aumentando la sua quota al 5,8%, mentre l’euro , al terzo posto, con una quota del 5,4%. Ciò spiega perché lo yuan è in rialzo. Tuttavia, il dollaro rimane il leader assoluto nelle transazioni commerciali, coprendo oltre l’80% dei pagamenti internazionali.
Sebbene il dollaro occupi ancora una posizione dominante, le politiche sanzionatorie dei paesi occidentali potrebbero cambiare questa situazione. Ad agosto, il presidente sudafricano ha espresso insoddisfazione per il fatto che i paesi occidentali utilizzino sempre più i sistemi finanziari e di pagamento globali come “strumento di lotta geopolitica”. Sulla stessa posizione è la Banca Centrale dell’India, che ritiene importante trovare un’alternativa al dollaro e all’euro a causa dell’alto rischio di sanzioni. L’alternativa attuale allo yuan è solo la moneta dei paesi BRICS, che però esiste solo sulla carta.
La quota dello yuan nelle riserve valutarie globali e negli accordi commerciali sta crescendo rapidamente, ma è ancora molto indietro rispetto al dollaro. Alla fine della prima metà del 2023, la quota dello yuan nelle riserve valutarie globali era quasi raddoppiata in 6 anni, raggiungendo il 2,45%. La quota del dollaro è scesa del 6,48% durante questo periodo, ma mantiene ancora un impressionante 58,88%.
Il gruppo di paesi BRICS può espandere l’uso delle proprie valute nel commercio internazionale e aumentare le proprie riserve valutarie espandendo la propria infrastruttura finanziaria. La Banca popolare cinese interagisce attivamente con le banche centrali di altri paesi, aprendo linee di swap bilaterali ed espandendo la rete di banche corrispondenti. Inoltre, la Cina sta sviluppando un sistema di pagamento transfrontaliero, CIPS, simile a SWIFT, lanciato nel 2015.
Un evento molto importante per lo yuan è stato l’accordo tra Cina e Arabia Saudita per creare una linea di cambio bilaterale tra le loro banche centrali. La Cina riceve il 25% delle esportazioni oil dell’Arabia Saudita e il passaggio allo yuan nei pagamenti petroliferi potrebbe rafforzare la posizione della valuta cinese nel commercio globale.
Conclusion
Varie previsioni indicano la possibilità che il cambio USD/CNY possa scendere sotto la soglia di 7,00 nel 2024. Tenendo conto del previsto calo della coppia dollaro/rublo quest’anno a 100, possiamo assumere un tasso di equilibrio CNY/RUB di circa 14,3.
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ChinaUS